20230828-天风证券-FY24展望_序幕拉开_展望AI+生产力的增长曲线_5页_667kb

微软公司分析报告总结

核心业绩

1. FY2023Q4财报：

• 总收入超预期达562亿美元，按固定汇率同比增长10%。
• 微软云收入超过1100亿美元（按固定汇率增长27%），Azure收入占其总收入首次突破50%。
• 公司各部门收入表现：
  • 生产力与业务流程：同比增长12%，主要由Office Commercial业绩支撑。
  • 智能云部门：同比增长17%，Azure及其他云服务增长尤为显著。
  • 个人计算业务：同比下降3%。

战略重点：AI商业化展开

2. AI基础设施投入：

• 2024财年将加速云基础设施投资，全年资本支出逐季增加，AI相关投入将在下半年逐步体现。
• Office Copilot定价30美元/月，有望实现商业化收入增长。
• GitHub Copilot已商业化一年，预计未来将成为开发工具的重要组成部分。

投资展望与预测

3. 收入与利润预测：

• 调整后预测2024-2026财年收入为2517/2997/3555亿美元，净利润887/1059/1380亿美元。
• AI收入预计在2026年将达780亿美元以上，核心逻辑依赖于Azure AI规模扩张及上下游协同。

风险事项

4. 风险提示：

• 公有云市场竞争加剧、宏观经济通胀风险；
• 政策审查风险、硬件销售不及预期、AI技术商业化延后。