20260202-国信证券-股指分红点位监控周报_微盘股相对走强_IM主力合约高位升水_17页_5mb

报告摘要

本报告主要围绕股指分红点位测算与股指期货升贴水情况展开，结合成分股分红进度、行业股息率比较、已实现及剩余股息率、股指期货升贴水水平及历史分位点等数据，为投资者提供市场参考。

成分股分红进度：
- 上证50指数：0家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，1家公司进入实施阶段，0家公司已分红，3家公司不分红；
- 沪深300指数：1家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，1家公司进入实施阶段，0家公司已分红，25家公司不分红；
- 中证500指数：0家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，1家公司进入实施阶段，0家公司已分红，68家公司不分红；
- 中证1000指数：1家公司处于预案阶段，0家公司处于决案阶段，0家公司进入实施阶段，0家公司已分红，226家公司不分红。
行业股息率比较：
- 当前已披露分红预案的个股中，银行、煤炭和钢铁行业的股息率排名前三。
已实现及剩余股息率：
- 所有指数截至2026年2月4日的已实现股息率均为 $0.00%$，剩余股息率分别为：
  - 上证50：$2.25%$
  - 沪深300：$1.76%$
  - 中证500：$1.03%$
  - 中证1000：$0.81%$
股指期货升贴水情况：
- IH主力合约年化升贴水：$3.85%$
- IF主力合约年化升贴水：$1.17%$
- IC主力合约年化升贴水：$5.00%$
- IM主力合约年化升贴水：$5.24%$
基差历史分位点：
- IH合约基差处于历史 $79%$ 分位点；
- IF合约基差处于历史 $68%$ 水平；
- IC和IM合约基差均处于历史 $97%$ 水平。

成分股权重修正：
- 采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据，以提高测算精度。
净利润预测：
- 对盈利分布稳定的公司，采用历史盈利分布规律进行预测；
- 对盈利分布不稳定的公司，使用上年同期盈利作为预测值。
股息支付率预测：
- 若公司去年分红，则以去年股息支付率作为预测；
- 若公司去年不分红，则以最近三年股息支付率平均作为预测；
- 若公司从未分红，则默认不分红；
- 股息支付率若大于 $100%$，则进行截尾处理。
除息日预测：
- 若公司已公布除息日，则直接采用公布值；
- 若公司未公布，根据历史分红间隔天数进行线性外推；
- 若预测日距离股东大会召开日太近或在7月21日前，则默认设置为7月31日；若在7月22日-8月21日之间，则默认为8月31日；否则为9月30日。

2024年与2025年预测误差：
- 上证50与沪深300指数预测误差较小，基本在5个点左右；
- 中证500与中证1000指数预测误差稍大，基本稳定在10个点左右。
预测模型表现：
- 测算模型对三类股指期货合约均表现出较好的预测准确性，整体效果良好。

内容目录：
- 股指期货升贴水情况跟踪
- 指数分红测算方法简介
- 股指分红点位测算准确度
- 风险提示
图表目录：
- 图1：各行业已公布分红预案股票股息率中位数
- 图2：各指数今年已实现股息率及剩余股息率
- 图3-图6：各股指期货主力合约升贴水幅度变化时序图
- 图7-图11：各合约升贴水期限结构及历史分位点
- 图12-图15：各指数分红进度
- 图16：股指分红点位测算流程图
- 图17：个股净利润预测示意图
- 图18：分红除息日预测示意图
- 图19-图20：2024年与2025年指数预测股息点与实际股息点之差
- 图21-图28：2024年与2025年各股指期货预测股息点与实际股息点对比

张欣慰：
- 联系方式：021-60933159
- 邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn
- 证券分析师编号：S0980520060001
张宇：
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- 证券分析师编号：S0980520080004