20220713-国信证券-股指分红点位监控周报_临近合约到期日_注意指数集中分红风险_16页_6mb

股指分红点位监控周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于2022年7月12日股指分红点位测算与股指期货升贴水情况，旨在为投资者提供分红对股指点位及期货合约的影响分析，帮助其更好地评估市场风险和投资机会。

主要观点

• 临近合约到期日，需关注指数集中分红风险：由于成分股分红将导致指数点位自然滑落，投资者需注意分红对股指期货升贴水的影响。
• 成分股分红进度：
  • 上证50指数：0家预案，10家决案，8家实施，32家已分红。
  • 沪深300指数：0家预案，51家决案，30家实施，190家已分红。
  • 中证500指数：0家预案，57家决案，44家实施，319家已分红。
• 股息率排名：银行、煤炭、钢铁行业股票股息率排名前三。
• 已实现及剩余股息率：
  • 上证50：已实现1.64%，剩余0.79%。
  • 沪深300：已实现1.27%，剩余0.65%。
  • 中证500：已实现1.28%，剩余0.37%。
• 股指期货升贴水情况：
  • IH主力合约年化升水4.25%，IF主力合约年化贴水2.96%，IC主力合约年化贴水15.54%。
• 市场情绪分析：2022年以来，市场情绪谨慎，股指期货持续贴水，近期有所回升，对冲成本降低。

关键信息

分红测算方法

• 指数类型差异：价格指数在分红后点位滑落，全收益指数则将分红再投资。
• 测算流程：
  1. 成分股权重修正：采用中证指数公司每日披露的数据，以提高测算准确性。
  2. 净利润预测：基于历史盈利分布，分为稳定和不稳定两类，进行动态预测。
  3. 股息支付率预测：采用历史股息率，若去年不分红则取最近三年平均。
  4. 除息日预测：若公司已公布分红日期，则使用该日期；否则，采用线性外推或默认日期。

测算准确度

• 预测误差：上证50和沪深300指数预测误差较小，基本在5个点左右；中证500指数误差稍大，约10个点。
• 模型表现：上证50和沪深300股指期货预测效果较好，中证500股指期货偏离度相对较大。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场环境变化可能影响分红测算的准确性。
• 公司分红方案变动风险：公司分红方案调整可能造成模型预测误差。

免责声明

• 本报告数据来源合规，分析逻辑基于作者职业理解，力求独立、客观、公正。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 本公司及雇员对报告使用后果不承担责任。

附录信息

• 分析师信息：
  • 张欣慰：021-60933159，zhangxinwei1@guosen.com.cn
  • 张宇：021-60875169，zhangyu15@guosen.com.cn
• 相关研究报告：
  • 《私募基金周报-近八成私募中性产品上周获正回报，百亿私募调研聚焦医药、电子板块》（2022-07-11）
  • 《基金周报-易方达品质动能募集超百亿，ETF互联互通开闸》（2022-07-11）
  • 《多因子选股周报-预期变化类因子表现出色，本周中证500增强组合超额0.73%》（2022-07-10）
  • 《ETF周报-主要宽基指数ETF普遍净赎回，下周3只中药ETF开始发行》（2022-07-10）
  • 《港股投资周报-港股精选组合今年以来超恒生指数6.28%》（2022-07-09）

图表目录

• 图1：各行业已公布分红预案股票股息率中位数
• 图2：部分电子行业股票股息率
• 图3：各指数今年已实现股息率及剩余股息率
• 图4：各股指期货主力合约升贴水幅度变化（20200102-20220712）
• 图5：各合约升贴水期限结构（20220712）
• 图6：IH合约基差所处历史分位点（20170103-20220712）
• 图7：IF合约基差所处历史分位点（20170103-20220712）
• 图8：IC合约基差所处历史分位点（20170103-20220712）
• 图9：上证50指数分红进度
• 图10：沪深300指数分红进度
• 图11：中证500指数分红进度
• 图12：股指分红点位测算流程图
• 图13：个股净利润预测示意图
• 图14：分红除息日预测示意图
• 图15：2020年全年指数预测股息点与实际股息点之差
• 图16：2021年全年指数预测股息点与实际股息点之差
• 图17：2020年上证50股指期货预测股息点VS实际股息点
• 图18：2021年上证50股指期货预测股息点VS实际股息点
• 图19：2020年沪深300股指期货预测股息点VS实际股息点
• 图20：2021年沪深300股指期货预测股息点VS实际股息点
• 图21：2020年中证500股指期货预测股息点VS实际股息点
• 图22：2021年中证500股指期货预测股息点VS实际股息点

投资评级说明

国信证券经济研究所地址

• 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层
• 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层
• 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层