20220727-国信证券-股指分红点位监控周报_新增IM合约分红点位预测_贴水幅度与IC合约相当_16页_6mb

报告摘要

股指分红点位监控周报总结

核心内容

本报告分析了2022年7月27日各主要股指成分股分红进度及股指期货升贴水情况，并对指数分红点位测算方法进行了简要介绍，同时评估了测算模型的准确度。

主要观点

成分股分红进度：
- 上证50指数中，0家公司处于预案阶段，8家公司处于决案阶段，2家公司进入实施阶段，39家公司已分红。
- 沪深300指数中，1家公司处于预案阶段，33家公司处于决案阶段，11家公司进入实施阶段，225家公司已分红。
- 中证500指数中，0家公司处于预案阶段，26家公司处于决案阶段，14家公司进入实施阶段，375家公司已分红。
- 中证1000指数中，0家公司处于预案阶段，34家公司处于决案阶段，13家公司进入实施阶段，702家公司已分红。
行业股息率比较：
- 当前已披露分红预案的个股中，银行、煤炭、钢铁行业的股息率排名前三。
已实现及剩余股息率：
- 上证50指数：已实现股息率 $2.31%$，剩余股息率 $0.20%$。
- 沪深300指数：已实现股息率 $1.67%$，剩余股息率 $0.28%$。
- 中证500指数：已实现股息率 $1.48%$，剩余股息率 $0.16%$。
- 中证1000指数：已实现股息率 $0.84%$，剩余股息率 $0.07%$。
股指期货升贴水情况：
- IH主力合约年化升水 $1.51%$。
- IF主力合约年化贴水 $1.55%$。
- IC主力合约年化贴水 $6.66%$。
- IM主力合约年化贴水 $6.67%$。
- 当前市场情绪偏谨慎，股指期货持续贴水，但近期贴水幅度较浅，对冲成本较低。
升贴水期限结构：
- 随着标的指数覆盖的市值区间变小，股指期货的贴水幅度越深。
历史分位点分析：
- IH合约基差处于历史 $68%$ 分位点。
- IF合约基差处于历史 $52%$ 水平。
- IC合约基差处于历史 $45%$ 水平。
- IM合约基差处于历史 $100%$ 水平。
分红进度预测：
- 各指数成分股剩余分红时间集中在8月。

关键信息

分红点位测算方法：
- 分红点数 = 分红金额 / 总市值 × 权重 × 指数收盘价。
- 成分股权重需进行修正，采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据。
- 分红金额预测：基于净利润与股息支付率的乘积。
- 净利润预测：基于历史净利润分布的动态预测法。
- 股息支付率预测：采用历史股息率代替。
- 除息日预测：基于历史间隔天数稳定性进行线性外推。
测算准确度：
- 对上证50和沪深300指数的预测准确度较高，误差基本在5个点左右。
- 对中证500指数的预测误差稍大，基本稳定在10个点左右。
- 测算模型对三类股指期货合约都具有较好的预测准确性，其中上证50和沪深300的预测效果最好。