20220104-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价承压运行_隐波率震荡减小_13页_1mb

沪铜期权周报总结（20220104）

核心内容概述

本周沪铜期权周报指出，铜价在高位震荡，但受到宏观和基本面因素的共同影响，整体承压运行。同时，铜期权隐含波动率震荡下行，市场情绪趋于中性。报告建议投资者在趋势策略上考虑卖出看涨期权，在波动率策略上可考虑卖出宽跨式组合以做空波动率。

主要观点

1. 标的行情回顾

• 沪铜价格：本周沪铜价格最高触及70870元/吨，最低下探至69490元/吨，最终收报70380元/吨，周涨幅为0.85%。
• 伦铜价格：伦敦铜价震荡运行，最高上探9795.0美元/吨，最低9604.0美元/吨，最终收报于9755.0美元/吨，周涨幅为0%。
• 整体趋势：铜价处于高位震荡状态，但上方压力明显，且海外基金净多头持仓进一步下滑至年内新低。

2. 期权行情回顾

• 成交与持仓：上周铜期权总成交97841手，环比减少118804手；最新持仓量为31410手，环比减少26534手，交易活跃度明显下降。
• PCR指标：成交量PCR大幅走低至0.97，持仓量PCR震荡走高至1.31，显示市场情绪趋于中性。
• 主力合约CU2202：成交量PCR高位回落至0.92，持仓量PCR先扬后抑至1.31，交易活跃度有所降低。

3. 波动率分析

• 历史波动率：沪铜主连历史波动率大幅走低，10日历史波动率最新值为12.20%，较前值14.88%明显下降；30日、60日、120日历史波动率也均有所减小。
• 波动率锥：短期历史波动率明显低于中长期历史波动率，预计短期波动率将有所回升。
• 隐含波动率：铜期权隐含波动率震荡运行，重心继续下移，CU2202合约隐波率最新值为20.38%，较前值20.53%环比下降；CU2203和CU2204隐波率环比基本持平。
• 隐波与历波对比：隐含波动率与历史波动率走势差异加大，隐波率震荡运行，历波率持续下行。

4. 期权策略推荐

• 趋势策略：建议卖出看涨期权，以应对铜价承压运行的趋势。
• 波动率策略：建议卖出宽跨式组合，以做空波动率，利用隐含波动率下降的机会获利。
• 市场预期：基本面支撑减弱，累库预期增强，叠加宏观压力略有缓解，预计铜价将继续承压。

关键信息

• PMI数据：发达国家制造业PMI回落，国内12月制造业PMI环比上升0.2%至50.3%，显示制造业企稳，但需求仍偏弱。
• 通胀预期：十年期通胀预期抬升至2.5%以上，但市场交易压力增大，中期趋势难以改变。
• 政策影响：保供稳价措施效果显现，但新出口订单边际回落，政策预期变化未改变现实疲软。
• 期权策略：趋势策略推荐卖出看涨期权，波动率策略推荐卖出宽跨式组合。

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