20230327-美尔雅期货-沪铜期权周报_铜价延续区间震荡_隐波率高位回落_11页_1mb

铜价延续区间震荡

核心内容

本周铜价在企稳后出现上涨，重回前期震荡区间。沪铜和伦铜价格均呈现明显回升，但整体趋势仍以震荡为主。市场对铜价的支撑来自基本面，但缺乏强有力的驱动因素，预计铜价将在67000-70000元/吨区间内继续运行。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价企稳后上涨，沪铜最高触及69820元/吨，最低至66750元/吨，周涨幅为4.29%；伦铜走势相似，周涨幅为4.25%。整体来看，铜价表现较强，但缺乏持续上涨动力。
• 市场情绪：铜期权交易活跃度维持在较高水平，成交量PCR震荡走低，持仓量PCR有所增加，显示市场投资者情绪偏多。
• 波动率变化：铜期权隐含波动率（隐波率）高位回落，重心小幅下移。CU2305合约隐波率最新值为24.30%，较前值25.76%有所下降；CU2306和CU2307合约隐波率也均有所减小。同时，短期历史波动率明显高于中长期波动率，波动率锥显示短期波动率回升至均值以上，短期波动预期增强。
• 策略建议：
  • 趋势策略：建议在铜价高位择机卖出看涨期权，以捕捉可能的回调机会。
  • 波动率策略：可考虑构建卖出宽跨式组合，做空波动率，以获取期权时间价值的衰减收益。

关键信息

• 价格区间预测：预计铜价将维持在67000-70000元/吨区间内震荡。
• 波动率趋势：隐含波动率下降，历史波动率上升，两者差值缩小至8%左右。
• 市场环境：
  • 海外风险事件趋于缓和，美联储鸽派决议符合预期，市场风险情绪有所修复。
  • 中期海外经济仍面临较大不确定性，衰退预期增强。
  • 国内经济弱复苏与政策空窗期形成的预期差仍存，影响铜价走势。

期权策略推荐

• 趋势策略：在铜价高位卖出看涨期权，以应对可能的回调。
• 波动率策略：构建卖出宽跨式组合，利用波动率下降趋势做空波动率。

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