食品饮料行业：大众品，旺季正旺，消费升级加速-20210218-华泰证券-14页_642kb

大众品行业总结：旺季正旺，消费升级加速

核心内容概述

本报告分析了2021年春节期间中国大众消费品行业整体消费恢复及消费升级趋势，重点聚焦乳制品、调味品、啤酒和速冻食品四大品类。整体来看，消费者需求旺盛，品牌意识增强，产品结构优化，高端化趋势明显，同时部分品类在下沉市场仍有较大发展空间。

主要观点与关键信息

1. 乳制品：结构优化，液奶需求旺盛，竞争改善

• 结构优化：酸奶在液态奶中的零售额占比从2014年的20.4%提升至2019年的36.2%，低温奶成为新的增长点。
• 需求旺盛：疫情后消费者健康意识提升，白奶动销同比上升，37%的受访者表示牛奶消费增加，其中23%增加摄入量，14%提升消费品质。
• 竞争改善：在成本上涨背景下，伊利、蒙牛等主要品牌普遍提价，促销力度减弱，行业竞争有所改善。
• 区域与年龄差异：一线城市消费者对低温鲜奶接受度高，年轻群体（20-40岁）更倾向低温奶消费。
• 品牌偏好：全国性品牌如伊利、蒙牛更受消费者青睐，占比达61%，区域性品牌仅占15%，进口品牌占10%。
• 未来趋势：酸奶、奶酪等品类仍有较大增长空间，尤其奶酪市场仍处于培育阶段，人均消费量远低于发达国家。

2. 调味品：需求恢复，高端化趋势渐成，区域下沉仍存空间

• 需求恢复：餐饮渠道恢复，限额以上企业餐饮收入同比增速自2020年10月起转正，调味品需求逐步回暖。
• 高端化趋势：消费者更关注品牌及健康属性，高端产品（如有机、零添加）占比提升，预计未来高端酱油市场将持续增长。
• 区域下沉：海天味业在酱油领域具备全国影响力，千禾、厨邦通过促销提升市场认可度，区域品牌仍有发展潜力。
• 消费习惯变化：部分三四线城市消费者开始转向蚝油、料酒等产品，替代传统味精、鸡精，显示消费升级趋势。

3. 啤酒：消费升级进程中高端化是主线

• 消费升级：一线城市啤酒主流价格带达10元/瓶以上，其中20元以上超高端啤酒占比达21%，二线城市及以下仍有升级空间。
• 区域差异：四线及以下城市啤酒消费仍以6-9元为主，升级红利可观。
• 消费场景：餐饮店现饮仍为主流，但自饮场景在一二线城市更受欢迎，消费者更注重口味与品牌。
• 品牌与产品结构：消费者对口味和麦芽汁浓度关注度高，厂商需通过产品多样化满足不同需求。

4. 速冻食品：BC双轮驱动，成长型赛道，春节动销略有降温

• BC双轮驱动：B端餐饮（外卖、连锁化、火锅团餐）和C端消费（宅家、预制食品）共同推动行业增长。
• 春节动销情况：2021年春节期间速冻食品动销略弱于2020年，小品牌受影响较大，但整体供应充足。
• 区域差异：一二线城市速冻食品品类更丰富，三四线城市因性价比不足，消费习惯仍待培育。
• 品牌表现：三全、安井为全国性品牌，占据优势市场，部分地方性品牌在本地有良好表现。

风险提示

• 问卷及调研代表性不足：样本容量和随机性可能影响结果准确性。
• 食品安全问题：食品安全事件可能影响品牌信任度与销售。
• 疫情反弹：疫情反复可能抑制消费，影响行业销售表现。

行业评级

• 增持：预计行业股票指数将超越基准。
• 中性：预计行业股票指数与基准持平。
• 减持：预计行业股票指数明显弱于基准。

公司评级

• 买入：预计股价超越基准15%以上。
• 增持：预计股价超越基准5%-15%。
• 持有：预计股价波动在-15%~5%之间。
• 卖出：预计股价弱于基准15%以上。
• 暂停评级：已暂停评级，以遵守法规或公司政策。
• 无评级：不在常规研究覆盖范围内。

关键数据与趋势

• 乳制品：牛奶和酸奶零售均价从2009年至今明显上升。
• 调味品：高端酱油市场规模在2018年突破200亿元，增长快于整体。
• 啤酒：20元以上超高端啤酒在一线城市占比达21%。
• 速冻食品：2019-2023年速冻面米餐饮渠道预计保持15%复合增速。

总结

整体来看，2021年春节期间大众消费品行业呈现出消费恢复、结构优化、高端化趋势明显等特点。乳制品、调味品、啤酒和速冻食品均受益于消费升级，其中乳制品和调味品表现尤为突出，而速冻食品在短期面临一定的消费降温，但长期成长性依旧显著。行业竞争格局正在改善，品牌影响力和产品结构升级成为核心驱动力，下沉市场仍具潜力，未来增长空间广阔。