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壹石通2021年报点评总结

核心内容概述

壹石通（688733.SH）在2021年实现了营收和净利润的大幅增长，业绩表现超出市场预期。公司通过持续扩产和加大研发投入，进一步巩固了其在锂电池涂覆材料领域的领先地位，并积极拓展其他业务板块，为未来的增长奠定了坚实基础。

主要观点

业绩表现

• 营收与净利润增长显著：2021年公司全年营收达到4.23亿元，同比增长119.85%；归母净利润为1.08亿元，同比增长139.98%。
• 季度表现强劲：2021Q4营收为1.47亿元，同比增长102.57%，环比增长30.78%；归母净利润为0.43亿元，同比增长72.53%，环比增长95.19%。
• 盈利能力提升：毛利率为42.67%，同比增长5.35个百分点；净利率为25.60%，同比增长2.15个百分点。

产品结构

• 锂电池涂覆材料：全年营收3.31亿元，同比增长139.55%，占主营业务收入的70%以上，毛利率43.98%，同比增长1.98个百分点。
• 电子通信功能填充材料：全年营收0.66亿元，同比增长71.04%，毛利率36.10%，同比增长9.62个百分点。
• 低烟无卤阻燃材料：全年营收0.25亿元，同比增长66.21%，毛利率42.76%，同比增长20.41个百分点。

产能扩张

• 勃姆石产能提升：公司2021年2月启动“新能源锂电池用勃姆石智能化生产项目”，规划年产能4万吨；2022年2月进一步规划“年产8万吨新能源锂电池用勃姆石智能化生产二期项目”，投资总额预计约10亿元。
• 其他新材料领域布局：公司持续投入球形氧化铝、Low-α氧化铝等新材料研发，以拓展产品线，增加业绩增长点。

市场地位

• 全球市场份额领先：2021年公司已成为全球锂电池用勃姆石最大供应商，全球市场占有率超过50%，国内市场份额超过80%。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 未来业绩预测：
  • 2022年预计收入8.88亿元，同比增长110.1%；
  • 2023年预计收入15.89亿元，同比增长78.9%；
  • 2024年预计收入26.56亿元，同比增长67.2%。
• 归母净利润预测：
  • 2022年预计2.45亿元，同比增长126.0%；
  • 2023年预计4.91亿元，同比增长100.9%；
  • 2024年预计8.00亿元，同比增长62.7%。
• 每股收益预测：
  • 2022年1.34元；
  • 2023年2.70元；
  • 2024年4.39元。

财务指标

• 市盈率（P/E）：从2021年的112.4下降至2024年的15.2。
• 市净率（P/B）：从2021年的9.9下降至2024年的3.6。
• 每股净资产（BVPS）：从2021年的6.73增长至2024年的18.78。
• 资产负债率：从2020年的16.2%下降至2021年的14.1%，预计2022年进一步下降至11.5%。

营运能力

• 存货周转率：从2020年的2.39次增长至2021年的3.69次。
• 应收账款周转率：从2020年的2.69次增长至2021年的3.73次。
• 固定资产周转率：从2020年的1.44次增长至2021年的1.68次。
• 总资产周转率：从2020年的0.33次增长至2021年的0.42次。

风险提示

• 勃姆石渗透率不达预期：若下游市场对勃姆石的需求增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数20%以上。

定增募投项目（单位：万元）

总结

壹石通2021年业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长，主要得益于锂电池涂覆材料业务的快速扩张。公司持续加大投资力度，扩产勃姆石产品，提升市场份额和供应能力，同时拓展其他新材料业务，增强市场竞争力。未来三年，公司收入和净利润预计保持较高增速，投资回报率有望显著提升。尽管存在勃姆石渗透率和行业竞争加剧的风险，但公司凭借其技术优势和市场地位，具备较强的增长潜力，维持“买入”评级。