20250519-宏源期货-黑色金属周报-钢材_内需下降VS出口修复_钢价低位震荡_31页_2mb

钢材市场周报分析总结

核心结论：上周钢材现货价格反弹，但内需疲软与出口修复的博弈导致钢价维持低位震荡格局，短期内或延续弱震荡走势。

供需基本面：

1. 产量与库存：五大钢材品种周产量环比下降582万吨，厂库库存减少604万吨，社会库存减少3937万吨，表观需求环比增加6856万吨，显示库存去化顺畅但需求尚未全面复苏。
2. 消费端表现：成材端消费环比显著回升，但淡季影响下内需下降预期仍存，需关注后续出口修复对市场的影响。

价格与成本分析：

1. 钢材价格：华东地区螺纹钢价格升至3200元/吨（+50），热卷价格升至3270元/吨（+70），但整体钢价仍处于低位震荡区间。
2. 成本结构：
   • 长流程钢厂现金含税成本均值3087元/吨，螺纹、热卷利润分别为123元/吨和103元/吨，利润空间受成本压制。
   • 电炉端成本受电价影响显著，平电成本约3327元/吨，谷电成本约3171元/吨，螺纹平电利润亏损147元/吨，谷电利润仅9元/吨；废钢价格环比回升30元/吨至2140元/吨，但铁废价差走强，废钢经济性不佳。

产能与需求动态：

1. 产能利用率：89家电炉厂产能利用率升至351%（+0.9个百分点），短流程钢厂日耗钢量增加至175万吨（+0.48万吨），长流程钢厂日耗钢量下降至269万吨/天（-0.54万吨）。
2. 行业数据：255家样本钢厂日均到货量502万吨（-0.39万吨），废钢库存总计5182万吨（-0.47万吨），降幅0.1%。

出口与市场预期：

1. 出口表现：中国FOB出口价格升至467美元（+5），出口利润+53美元（-8.13美元），显示出口修复但利润空间有限。
2. 需求端：4月水泥磨机开工负荷升至48.25%（+4.13%），需求恢复但未超4月末水平；房地产30城销售高频数据及建材成交数据反映新房销售和终端需求仍处弱势。

盈利与风险提示：

1. 吨钢利润：螺纹钢利润受成本压力影响，电炉利润依赖电价区间；热卷供需改善带动利润回升但未形成持续上涨动力。
2. 风险因素：内需疲软、出口波动、成本端变化及政策不确定性可能延续市场震荡，投资者需关注终端需求疲软与出口修复的博弈。

综合判断：当前市场处于“强现实弱预期”阶段，基差或再度走强，但钢价单边上涨动力不足，预计短期维持低位震荡。螺纹钢反弹需关注谷电成本支撑，出口修复对价格影响有限。需警惕内需季节性回落及成本端波动风险。

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