20240318-宏源期货-黑色金属周报（钢材）_风险逐步释放_钢价低位反弹_31页_2mb

• 标题：钢铁分析师观点：钢价弱势波动供需共同施压
  \n\nMarch 18, 2024，Hongyuanqh.com Hongyuan金属周报

\n\n结论与关键词\n- 1-2月地产、基建需求有收缩压力；终端需求超预期下滑是引发3月中旬盘面钢价下跌主因。\n- 节后黑色系连续下跌主要由基本面超预期下滑驱动，同时长流程端利润高位回落引发市场恐慌性抛售。\n- 铁废价差收缩至负值，短流程生产端利润亏损，动能资源积累受限，库存压力渐增导致中短期钢价抗跌性减弱。\n\n核心观点\n- 非地因素拉动力有限，2024年钢铁市场阴晴不定，阶段性中性偏供增长与需求偏弱博弈，出口主动权仍是盈利保障关键。\n- 钢厂库存怎么看待？从盘面净多空持仓来看，空头阶段性离场对未来钢价反弹带来隐性支持，不宜看空过早；各期现货不论基差还是点位，估值均存在修复空间。\n- 需关注两方面：信号指数数据——供需短期差，出口、库存、废钢到货节奏；看点线电价推行、极限产量控制。空头情绪释放后反弹力度取决于利润修复速度；但中短期内因需求弱势难改整体偏弱形态。

\n\n数据看点\n1. 钢价：本周上海螺纹3510元/吨（-180），唐山螺纹3620元/吨（-120）；热卷上海3750元/吨（-120），天津3710元/吨（-130）。单周跌幅触目惊心。

\n2. 原料与加工端数据\n- 89家电炉厂产能利用率提升至67.6%；铁废价差倒挂-1323.4元；工厂原料谷电成本3516元观望市场态度。\n- 废钢张家港报2510元/吨，环比降幅70元/吨。\n- 螺纹长流程现金含税利润77元，热卷217元；电炉端则现连续亏损，尤其是平电价下300出头亏……偏弱苗头。\n
3. 需求端\n- 2月粗钢产量同比增16%，社库下降，表观需求反而增。表需数据表现偏强但微观采买情况呢？实际提货尚不及预期。交割库数据亦是关键矛盾。
4. 供应端\n- 论电炉还是长流程，两周内无有明显增减，但原料到货却略有下滑，部分钢厂精炼工序受限。钢厂日耗475万吨，环比降0.11%，冷轨减量显微。\n- 但关键还是性价比？高价资源难维系终端认可，山东等大数据看，心态谨慎多于积极，加载困难重重。

\n\n风险提示\n- 宏观因素：地缘政治风险化、房地产链未明朗、“去垃圾”政策落地节奏影响终端需求。谨慎看待政策预期差\n- 微观因素：季节性供应链恢复不及预期、期货盘面加空逻辑可能加大；高炉长流程与电炉短流程博弈再度升级，价格中枢是否下移值得观察；出口窗口期中断带来盈利动力挑战。

\n\n未来展望\n- 旺季不旺预期下，钢价走势若脱离成本逻辑，下限支撑减弱，续涨空间压缩。三角格局与库存压力角力。关注复产节奏、终端需求复工修复动态.\n
\n\n若需更多支持，股权气体限时光芒尚有些人说买了等等奇怪， 2024年跌宕起伏未可知。山高路远，保持谨慎但适度乐观注视中国钢铁期货边际变化实为上策。