20221204-广发期货-尿素期货周报_需求逐渐放缓后_建议根据基差走势进行分步换月移仓_53页_5mb

尿素期货周报总结

核心内容

尿素期货市场近期走势受供应与需求变化影响，整体呈现震荡偏强态势，但需警惕上涨过快引发的恐高情绪。当前尿素价格高位运行，下游需求有所放缓，农业采购谨慎，出口热度下降，同时部分尿素装置因环保或疫情推迟开车，影响供应端。

主要观点

• 供应端：尿素产量在周度冲高后回落，部分企业因检修或停车影响产能利用率，但随着山西工厂复产，下周产量预计回升。气头装置停车预期尚未实现，供应端对行情影响有限。
• 需求端：出口和东北采购放缓，下游对高价抵触，农业备肥谨慎，板材行业受疫情影响，需求不温不火。复合肥开工率稳步上涨，对尿素形成利好支撑。
• 成本端：固定床工艺利润为100元/吨左右，窄幅下调；新型煤气化工艺利润为500元/吨左右，小幅下调；气制工艺利润为700元/吨左右，窄幅下调。成本端变动有限，但现货市场高位回落预期压缩利润空间。
• 价格走势：尿素期货价格震荡偏强，但需警惕上涨过快带来的回调风险。主力合约面临换月，基差修复将导致期货价格跟现货齐涨，短期预计冲高回落。
• 策略建议：若盘面无法突破[2650,2700]，建议逢高离场；风险承受能力高的投资者可轻仓试多。跨月价差走扩，15月间正套为主。

关键信息

供应端

• 本周部分企业出现检修，但多数恢复生产。
• 下周尿素日产量预计在15-15.8万吨附近，产能利用率小幅下降。
• 山西尿素装置复产在即，气头企业尚未集中停车，预计下周产量回升。

需求端

• 农业备肥谨慎，出口和东北采购有所降温。
• 复合肥开工率稳步上涨，对尿素需求形成支撑。
• 疫情影响局部发运，导致库存小幅波动。

成本端

• 固定床工艺利润为100元/吨左右，环比下调。
• 新型煤气化工艺利润为500元/吨左右，窄幅下调。
• 气制工艺利润为700元/吨左右，窄幅下调。

价格走势

• 本周尿素期货价格小幅上涨，但上涨动力不足。
• 基差修复，期货价格跟现货齐涨，短期预计冲高回落。
• 01合约交割在即，基差修复将对期货价格形成支撑。

详细分析

行情回顾与核心逻辑分析

• 尿素价格在高位震荡，库存连续下降，但处于季节性高位。
• 供应端检修少于预期，需求阶段性减缓，形成主要矛盾。
• 01合约交割在即，基差修复将导致期货价格跟现货齐涨，短期预计冲高回落。

价格和比价

• 尿素期货价格预计短期震荡偏强，但需警惕回调风险。
• 01-05合约价差走扩，15月间正套为主。
• MA-UR正套不建议入场，观望为主。

库存情况

• 国内尿素样本企业库存连续下降，但处于2022年高位。
• 港口库存小幅上升，但出口受限导致价格与库存相关性较低。
• 两广地区尿素库存上升，受季节性因素影响。

成本端

• 煤炭价格基本平稳，天然气价格趋稳。
• 固定床、水煤浆和气制工艺成本变化不大，但现货市场高位回落预期压缩利润空间。

需求端

• 农业用肥需求缓慢增加，复合肥需求显著回升。
• 板材行业受疫情影响，需求不温不火。
• 车用尿素及火电脱硝需求有所回落。

策略建议

• 单边策略：短线盘面进一步冲高概率较大，但上方压力逐渐增强，建议在[2650,2700]附近逢高离场。
• 期现套利：观望为主。
• 月间套利：15月间正套为主。
• 品种间套利：MA-UR正套不建议入场，观望为主。
• 地区套利：广东-河南、广东-山西价差增大，河南-山东价差缩小。

总结

尿素期货市场在供应与需求变化中呈现震荡偏强态势，但需警惕上涨过快带来的回调风险。主要矛盾在于供应的增加与需求的阶段性减缓。建议投资者根据基差走势进行分步换月移仓，若无法突破压力位则逢高离场。整体市场趋势显示，尿素价格在高位震荡，但需求端的逐步放缓可能带来价格回调。