01合约移仓换月逐步开启，尿素区间震荡为主-20201129-广发期货-30页_2mb

尿素市场分析总结

核心内容

尿素市场在2020年11月29日处于震荡走势，主要受供需关系、库存水平及出口预期影响。当前尿素现货价格涨幅过大，市场出现松动迹象，但库存处于历史低位，对价格形成支撑。预计短期内尿素价格有望企稳或反弹，但中长期来看，随着新产能投放和淡储放量，05合约将面临较大压力。

主要观点

• 供应端：当前日产量同比偏高，但后续供应仍有缩减预期，部分企业因限气停车或环保限产而停产，如内蒙联合、鄂尔多斯化学工业、中海石油化学等。新产能如湖北三宁、山东瑞星预计12月试车，九江心连心和乌兰装置2021年投产，预计对UR2101合约影响有限。
• 需求端：农业需求进入淡季，但复肥淡储备货逐步启动，对尿素需求形成支撑。工业板厂和三聚氰胺需求虽不及前期旺盛，但仍有刚需表现。出口方面，因国内价格无法对接印标，部分工厂主动降价接单，出口订单增加。
• 库存水平：尿素厂家库存处于历史低位，支撑市场情绪。
• 利润与价差：合成氨与尿素价差大幅收窄，尿素与甲醇价差修复，整体偏利空。
• 合约走势：01合约当前基本围绕平水线震荡，预计现货基本面好转将带动价格反弹，但因临近交割且升水现货30，涨幅过大可能吸引厂库注册仓单，因此维持区间震荡，震荡区间为1750-1830。05合约因新产能投放和淡储放量，预计承压明显，适合逢高放空。

关键信息

供需分析

• 产量：2020年11月25日，全国尿素厂家开工率68.83%，日均产量14.71万吨，环比增加0.01万吨，同比增加1.48万吨。
• 新产能：2020年12月有湖北三宁、山东瑞星等新产能试车，2021年九江心连心、乌兰装置投产，预计对01合约影响较小，对05合约形成压力。
• 检修与停车：山西兰花、河南心连心、山西金象、鄂尔多斯联合等企业计划检修或停车，进一步影响供应。

价格与市场表现

• 期现价格回顾：尿素主力01合约上周震荡偏弱，跌幅约20-50元，临沂、商丘、广州等地价格分别下跌30、40、50元。
• 出口影响：10月尿素出口量为109.2万吨，同比增67.43%，主要出口地为印度、斯里兰卡、韩国和墨西哥。1-10月累计出口402.27万吨，同比增3.04%，印度仍是最大出口市场。
• 预收情况：11月26日，复合肥企业开工率44.3%，环比增加2.22个百分点，同比增加4.35个百分点，淡储出货逐步启动。

风险因素

• 宏观环境不确定性：可能影响整体市场走势。
• 印标不确定性：国内尿素价格需降价对接印标，对出口产生压力。
• 限气与环保停产不确定性：部分企业可能因政策或环保因素进一步停产，影响供应。

操作策略

• 01合约：建议采取震荡思路，关注1750-1830区间。
• 05合约：适合逢高放空，预计承压明显。

图表与数据

• 尿素日产量与开工率：显示当前产量仍偏高，但后期有回落趋势。
• 尿素表需与库存：表需增速放缓，库存处于低位。
• 三聚氰胺价格：部分区域价格有所回落，下游采购意愿降温，影响尿素需求。
• 出口量季节性图：显示尿素出口量在11月显著增长，印标影响明显。

总结

尿素市场短期内受供应端缩减和库存低位支撑，价格有望企稳或反弹，但需关注印标对出口的影响及三聚氰胺需求回落对尿素的传导效应。01合约维持震荡，05合约承压明显，操作上建议01合约震荡思路，05合约逢高放空。整体市场波动较小，建议短线参与。