20251117-华鑫证券-科威尔-688551.SH-公司事件点评报告_电源业务增长超预期_AI服务器打开测试电源需求空间_5页_268kb

科威尔（688551.SH）公司事件点评报告总结

报告核心内容概述

华鑫证券发表2025年三季报点评，科威尔2025年Q3业绩优于预期，主要因电源业务订单增长超预期，成本控制效果显著，且AI服务器和固态电池检测需求双轮驱动增长。当前投资评级为“买入”。

主要业绩数据

• 2025Q3营收与利润：营收同比增长17.90%，环比增长23.77%；净利润同比增长110.36%，环比增长94.05%。
• 毛利率与费用率：毛利率为40.16%，同比下降5.93个百分点，但较2024年Q4触底回升；销售/管理费用率同比、环比双降。

业务增长驱动因素

• 电源业务超预期：收入占比约80%，近三年订单高速增长。新增订单推动业绩提升。
• 成本控制成效：费用率同比下降，净利润显著增长。毛利触底回升，反映市场环境逐步稳定。
• AI与固态电池检测布局：
  • AI服务器推动高功率测试电源需求，公司技术领先，客户认可度高。
  • 固态电池检测设备已交付头部客户，覆盖电芯、Pack级测试等领域。
  • 海外市场拓展订单增长。

盈利预测与投资评级

• 收入预测：2025-2027年营收预测为5.27亿、7.31亿、10.1亿元，同比增长率分别为10.1%、38.8%、38.1%。
• 盈利能力：EPS从0.98元增至2.12元，PE从39.6倍降至18.2倍。净利润增长率分别为67.3%、55.9%、39.3%。
• 财务指标：毛利率将提升至46.2%，净资产收益率（ROE）将从3.8%增至11.4%。
• 投资建议：首予“买入”评级，重点推荐关注其在AI服务器和固态电池检测双重需求带动下的增长潜力。

风险提示

行业技术发展不及预期、政策调整、市场竞争加剧以及大盘系统性风险影响。