深度报告-20240512-开源证券-科威尔-688551.SH-公司首次覆盖报告_测试电源龙头_多场景全维度拓宽产品应用领域_32页_3mb

科威尔（688551.SH）首次覆盖研究报告摘要

科威尔是国内领先的测试电源企业，主营产品涵盖新能源发电、新能源车、氢能和功率半导体等领域。

核心竞争优势

1. 测试电源龙头地位：公司深耕十余年，专注研发使得其在测试电源领域具备领先技术。2023年营收52.7亿元，同比增长405%，归母净利润11.7亿元，增长888%。
2. 多业务布局：产品应用于光储逆变器、新能源车三电系统、燃料电池及电解槽等场景，其中2022年燃料电池测试市占率达22%。
3. 政策与市场驱动：氢能与IGBT国产化进程加速为公司带来增长机遇。

财务与估值分析

预测2024-2026年营收分别为779亿、1,073亿、1,426亿元，对应PE分别为230倍、149倍、114倍。PE水平低于同业均价，估值具有一定吸引力。

风险因素

• 新能源车销量波动、光储装机不及预期；
• 小功率测试电源国产化进度滞后；
• 燃料电池及电解槽出货量未达预期。

分析师建议“买入”，目标PE反映看好其长期成长潜力。

注：全文共计1，000余字，仅提取报告核心分析部分，详情请参考完整研究报告。