2017-讯腾智科深度报告：智慧燃气领域的专业服务商_20页-1mb

智慧燃气领域的专业服务商 —— 讯腾智科（835097）深度报告总结

核心内容

讯腾智科是一家专注于城镇燃气供应企业及市政管理部门提供智能化运营解决方案和信息化服务的公司。其核心产品是“博燃通”智能燃气平台，结合了北斗精准位置服务与智慧燃气技术，为燃气行业提供从门站到用户端的全流程服务。

主要观点

• 技术优势明显：公司自主研发的“国家北斗精准服务网”和“博燃通”平台，实现了燃气管网运行数据的精准采集和分析，有效提升了燃气安全和运营效率。
• 市场拓展迅速：公司已与全国五大燃气公司中的三家达成合作，覆盖142个城市（新奥燃气）及近300个城市（港华、华润燃气），业务范围持续扩大。
• 行业痛点应对：针对燃气行业信息化建设薄弱、故障频发、管网管理不规范等问题，公司通过智能化手段提供解决方案，提升行业整体安全水平。
• 盈利预测乐观：公司预计2016-2018年净利润将分别达到2074万元、3885万元和5834万元，复合增长率达63%，表现出强劲的成长潜力。
• 估值合理，投资价值高：公司PE值逐年下降，从2015年的14.9X降至2018年的5.3X，显示出较高的投资溢价性，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

关键信息

产品与服务

• 软件系统：包括智能安全管理系统、智能计量管理系统和智能运行管理系统，支持燃气管网的动态数据采集、分析和管理。
• 硬件设备：包括数据采集监控终端、智能移动终端等，用于实时监测燃气设施运行状态。
• 集成解决方案：提供包括泄漏监测、防腐监测等在内的智能终端设备，以及“博燃通”平台，实现数据服务、物联终端和应用服务的综合集成。

市场与行业背景

• 燃气普及率提升：从2010年的92.04%增长至2015年的95.3%，供气管道长度年复合增长率达11.31%。
• 政策推动：国务院推进城市地下综合管廊建设，有助于提升燃气管网的安全性和管理效率。
• 行业信息化不足：燃气企业信息化建设投资比例较低，存在较大的提升空间。

财务表现

• 收入与利润：2015年营业收入和净利润分别达到5747.59万元和1082.06万元，同比增长33.5%和112%。
• 毛利率：2015年为52%，预计未来三年毛利率将逐步下降，但公司仍具备较强的盈利能力。
• 盈利能力：净资产收益率（ROE）在2015年为35.72%，预计未来三年将保持在38%以上。

估值与评级

• PE与PB：2015年PE为11.80X，PB为4.87X；预计2016-2018年PE分别为13.72X、7.59X和5.06X，PB分别为5.34X、3.13X和1.94X。
• 投资评级：首次覆盖并给予“强烈推荐”评级，基于其高成长性和较低估值。

行业趋势与公司布局

• 多行业拓展：公司不仅深耕燃气行业，还积极拓展供热、排水等城市基础设施服务，形成多元化业务结构。
• 技术应用广泛：北斗技术已广泛应用于燃气泄漏检测、管线施工、巡检、应急抢修等环节，提升行业智能化水平。
• 战略合作：与新奥能源、港华、华润等大型燃气企业达成战略合作，同时与中国联通、中国城镇供热协会等签署合作协议，推动行业应用。

公司发展优势

• 技术积累深厚：公司在燃气行业拥有多年技术积累，形成独特的“博燃通”平台。
• 差异化竞争优势：以北斗精准位置服务为核心，具备较高的市场认可度。
• 股东背景强大：实际控制人刘向升和秦炜具有丰富的燃气行业经验，为公司发展提供坚实保障。
• 品牌与市场占有率：在北京市燃气智能采集终端市场占有率高达70%，具备良好的市场基础。

未来展望

• 业务增长预期：预计未来三年公司营收和净利润将保持高速增长，2016-2018年复合增长率分别为53%和63%。
• 市场潜力巨大：随着燃气普及率和城市地下综合管廊建设的推进，公司有望在智慧燃气领域占据更大市场份额。
• 投资价值突出：公司PE远低于A股燃气行业企业，具备较高的投资回报潜力。

估值对比

• 新三板企业：讯腾智科市值为3.10亿元，PE为14.9X，高于行业平均，但成长性好。
• A股企业：平均市值为72.69亿元，PE分别为67.09X、46.53X和35.01X，公司估值显著低于行业平均水平，具有较高的投资溢价性。

结论

讯腾智科凭借其在智慧燃气领域的核心技术积累和市场拓展能力，展现出强劲的增长潜力。公司产品体系完善，市场前景广阔，且估值合理，具备较高的投资价值，因此首次覆盖并给予“强烈推荐”评级。