20160920-华泰证券-讯腾智科-835097.OC-立足北斗技术的智慧燃气专业服务商_17页_1mb

讯腾智科深度研究报告总结

核心内容

讯腾智科（835097）是一家专注于智慧燃气领域的专业服务商，依托北斗技术提供管网智能化管理解决方案及信息化服务。公司通过建设和运营“国家北斗精准服务网”这一全国唯一覆盖多个地区互联互通的北斗地基增强网，为燃气行业提供精准位置服务、实时数据采集、智能终端与解决方案，构建了“设备端-云端-应用端”的服务体系。

主要观点

• 行业趋势：城镇燃气行业已从“跑马圈地”阶段进入精细化管理阶段，燃气管网安全问题日益突出，推动行业向信息化、数字化、智能化升级。
• 技术优势：公司拥有自主建设的“国家北斗精准服务网”，为智慧燃气业务提供时空信息基础，具备技术领先优势。
• 平台架构：“博燃通”智慧燃气云服务平台以“精准位置+实时数据+智能终端+解决方案”为四大维度，实现燃气管理的主动安全和高效运营。
• 市场拓展：公司已与全国前五大燃气集团中的三家达成合作，并与多个大型城市燃气公司建立合作关系，具备良好的客户资源基础。
• 应用场景：公司不仅深耕智慧燃气领域，还积极拓展智慧市政市场，包括智慧热力、智慧水务、智慧交通等，未来成长空间广阔。
• 财务预测：预计公司2016-2018年营业收入将分别达到102.41亿、167.95亿和282.56亿，净利润分别达到20.69亿、32.63亿和52.62亿，公司具备良好的成长性与盈利能力。

关键信息

公司业务概述

• 讯腾智科为城镇燃气供气企业和城市管网运营单位提供以北斗精准位置服务为基础的管网智能化管理解决方案。
• 公司产品包括：管网位置服务、管网运行监控管理系统、计量监控分析系统、管网完整性管理系统、应急调度系统、系统运维服务等。
• “博燃通”平台通过物联网、大数据和移动互联网技术，实现燃气运行管理的智能化、精准化与高效化。

技术与平台

• 北斗精准服务网：公司出资建设并拥有全部产权，覆盖超过100个城市，未来将扩展至全国发达地区。
• 博燃通平台：采用开放式架构和模块化产品，具备全面性、专业性、灵活性和精准性。
• 硬件设备：包括数据采集监控终端、泄漏监测集成设备、防腐监测集成设备等，为软件系统提供数据基础。

行业背景

• 供给侧：天然气供应格局由“西气东输+海气登陆+就近外供”构成，供应方式多元化，打破了需求瓶颈。
• 需求侧：天然气消费量稳定增长，但增速放缓，行业进入稳步发展期，安全问题成为行业重点。
• 管网安全：燃气爆炸事故频发，推动行业向精细化管理发展，提升信息化与数字化水平是关键。

市场拓展

• 公司已与北京、深圳、重庆、杭州、海南等大型城市燃气公司达成合作。
• 在智慧燃气之外，公司正积极拓展智慧市政领域，包括智慧热力、智慧水务、智慧交通等。

财务预测与估值

• 2016-2018年，公司预计实现营业收入分别为102.41百万、167.95百万和282.56百万。
• 归属于母公司的净利润分别为20.69百万、32.63百万和52.62百万。
• 按照25百万股本测算，每股收益分别为0.83元、1.31元和2.11元。
• 当前合理价格区间为20.69-23.49元，目标价为20.7-23.5元，给予“买入”评级。

风险提示

• 燃气行业存在安全生产管理风险。
• 大客户集中度较高，可能导致订单稳定性受到影响。

结构与能力

• 技术能力：依托北斗精准服务网，提供精准位置服务，提升数据精度与可用性。
• 场景能力：成功应用于智能管网，推动燃气行业数据化与智能化。
• 渠道能力：先发优势抢占优质客户资源，覆盖燃气领域主要企业，具备市场拓展能力。

财务表现

指标	2015	2016E	2017E	2018E
营业收入（百万）	57.48	102.41	167.95	282.56
净利润（百万）	10.82	20.69	32.63	52.62
每股收益（元）	0.87	0.83	1.31	2.10
PE（倍）	28.63	14.97	9.49	5.89

总结

讯腾智科凭借其在智慧燃气领域的技术优势、精准定位服务、丰富的应用场景及良好的客户资源，有望在燃气行业信息化、数字化和智能化的进程中持续受益。公司具备良好的成长性与盈利能力，未来在智慧燃气和智慧市政领域的发展空间广阔。当前估值合理，给予“买入”评级。