> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起 ## 核心观点 - 计算机行业在2026年第一季度表现略逊于沪深300指数，板块整体下跌1.51%，基金持仓比例仍处于低位。 - AI创新持续加速，从模型到算力再到应用，大模型商业化成为关键命题。 - 国产AI算力崛起，市场份额显著提升，成为全球AI竞争格局中的重要力量。 ## 板块表现与基金持仓 - 截至2026年4月30日，计算机指数较年初下跌1.51%，同期沪深300指数上涨3.83%。 - 在所有一级行业中，计算机板块涨跌幅排名第九。 - 2026Q1末，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.68%，环比下降。 - 基金持仓市值排名前十的公司包括寒武纪、海光信息、海康威视、金山办公、同花顺、科大讯飞、中科曙光、浪潮信息、深信服等。 ## AI商业化趋势 ### 模型端 - 大模型商业化成为2026年重点，Anthropic、OpenAI、智谱等公司均在推进商业化进程。 - Anthropic ARR（年度经常性收入）从2022年7月的1亿美元增长至2026年5月的440亿美元。 - OpenAI从“技术至上”转向“商业落地优先”，并推出AI即服务的平台化战略。 - 智谱MaaS API平台ARR在2026年3月达到2.5亿美元，同比增长60倍，并多次上调价格。 ### 算力端 - 全球CSP（云端服务供应商）资本开支持续增长，预计2026年将达到7,100亿美元。 - 英伟达与博通AI芯片业务表现强劲，英伟达数据中心收入持续高增长，博通AI芯片收入同比增长106%至84亿美元。 - 微软与Google加大AI算力投资，微软2026年资本支出预计达1900亿美元，Google资本支出上调至1800-1900亿美元。 ### 应用端 - Vibe Coding与Agent需求旺盛，推动Token消耗量激增。 - OpenClaw在OpenRouter应用排行榜上排名全球第一，累计Token消耗量达10.2T。 - 智谱GLM-5.1在LMArena代码榜获得开源第一、全球第三的成绩。 - Vibe Coding市场规模预计从2026年的47亿美元增长至2032年的370亿美元，CAGR达38%。 ## 国产算力崛起 - 国产AI算力市场份额提升，2025年中国云端AI加速器市场中，本土厂商占据约41%。 - 华为昇腾、寒武纪、海光信息、阿里平头哥、昆仑芯等企业快速崛起。 - 国产算力企业如海光信息、中科曙光、浪潮信息、神州数码等受到推荐，受益标的包括寒武纪、沐曦股份、摩尔线程、天数智芯、壁仞科技、景嘉微、龙芯中科、云天励飞等。 ## 投资建议 - **AI应用**：推荐金山办公、合合信息、卓易信息、鼎捷数智、迈富时、致远互联、金蝶国际、博彦科技、用友网络、同花顺、恒生电子、拓尔思、科大讯飞、焦点科技、税友股份等，受益标的包括聚水潭、福昕软件、汉得信息、万兴科技、第四范式、多点数智、北森控股、中科创达、新开普、新致软件、泛微网络、上海钢联、石基信息、汉仪股份、三六零、彩讯股份、快手-W、金桥信息等。 - **AI Infra**：推荐达梦数据、深信服，受益标的包括博睿数据、东方国信、豫能控股、远东股份、海天瑞声、并行科技、青云科技、优刻得、网宿科技等。 - **国产算力**：推荐海光信息、中科曙光、浪潮信息、神州数码，受益标的包括寒武纪、沐曦股份、摩尔线程、天数智芯、壁仞科技、景嘉微、龙芯中科、云天励飞、和盛新材、品高股份等。 - **大模型**：受益标的包括智谱、Minimax等。 ## 风险提示 - 技术革新风险：AI技术发展迅速，企业需持续投入研发以保持竞争力。 - 人才流失风险：AI行业对高端人才依赖度高，人才流失可能影响业务发展。 - 下游行业不景气风险：AI应用依赖于下游行业需求，若行业不景气将影响整体发展。