20251228-开源证券-基础化工行业周报_本周聚酯产业链景气度整体上行_反内卷_政策持续推进_32页_5mb

基础化工行业周报总结

核心内容概述

2025年12月28日，基础化工行业投资评级为“看好”，行业整体景气度上行，受益于“反内卷”政策的持续推进和产业链成本端支撑。聚酯产业链表现尤为突出，PX、PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片及BOPET价格均上涨，行业库存逐步去化，市场需求保持韧性。

主要观点

1. 聚酯产业链景气度整体上行

• PX价格上涨：受海外炼厂对调油原料需求增加及国内装置降负影响，PX供应偏紧，价格周度上涨6.97%。
• PTA供应紧张：西北和华东部分PTA装置意外停车或降负运行，导致PTA周度价格上涨8.95%。
• 涤纶长丝减产保价：行业落实减产计划，POY减产10%，FDY减产15%，库存明显下降，市场情绪偏强。
• BOPET价格稳步上涨：原料成本支撑和供应端订单充足推动BOPET价格持续走高。
• 聚酯瓶片价格上涨：原料端强势带动瓶片市场走强，周度上涨6.29%。

2. “反内卷”政策持续推进

• 工信部会议提出，2026年将深入整治“内卷式”竞争，遏制低价低质量竞争。
• 行业自律成为趋势，多个子行业如涤纶长丝、PTA、磷化工等通过减产和提价应对竞争压力。
• 政策推动行业结构优化，提升高质量标准体系化供给能力。

3. 化肥市场表现

• 尿素、复合肥价格上涨：国内尿素均价上涨0.94%，复合肥价格小幅上涨，市场交投僵持。
• 磷矿石市场坚挺：受季节性休采和安全管控影响，磷矿石价格稳定。
• 氯化钾供应有限：市场心态谨慎，价格小幅上涨，但需求疲软。

关键信息

产品价格走势

• 上涨产品：PX（+6.97%）、PTA（+8.95%）、涤纶长丝（+4.80%）、聚酯瓶片（+6.29%）、尿素（+0.94%）、复合肥（+0.38%）。
• 下跌产品：液氯（-6.69%）、液化天然气（-14.73%）、纯MDI（-7.89%）、硫酸钾（-2.33%）、草甘膦（-7.28%）。

价差走势

• 上涨价差：“PTA-0.655×PX”、“PVC-1.45×电石”、“一铵价差”、“磷酸二铵-1.35×硫酸-1.65×磷矿石-0.22×合成氨”、“PX-石脑油”等。
• 下跌价差：“PS-1.01×苯乙烯”、“丙烯-1.2×丙烷”、“合成氨-887×0.03726×天然气”、“合成氨-1.3×无烟煤”等。

行业政策动态

• 行政法规：发改委发布“能碳双控”政策，严格审核高能耗项目，推动碳交易市场扩展。
• 行业自律：多个子行业如涤纶长丝、PTA、磷化工等落实减产措施，推动行业良性发展。

推荐及受益标的

推荐标的

• 化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份。
• 氟化工：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技。
• 铬盐：振华股份。
• 化纤行业：新凤鸣、桐昆股份、华峰化学。
• 农化&磷化工：兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物。
• 硅：合盛硅业、硅宝科技。
• 纯碱&氯碱：博源化工、三友化工。
• 新材料：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成、洁美科技、东材科技、长阳科技、阿科力、松井股份、利安隆、安利股份。

受益标的

• 化工龙头白马：卫星化学。
• 化纤行业：聚合顺、恒逸石化、华鼎股份。
• 氟化工：东岳集团。
• 农化&磷化工：云天化、川恒股份、苏利股份、湖北宜化。
• 硅：新安股份。
• 氯碱行业：中泰化学、新疆天业。
• 新材料：国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技。
• 其他：卓越新能、万凯新材、华谊集团、中触媒、光华科技。

行业新闻

• 钾肥供应大合同：以色列化工（ICL）与中国签订2026年钾肥供应大合同，价格为348美元/吨CFR中国，供应量为75万吨，含33万吨可选供应量。

风险提示

• 油价大幅波动。
• 下游需求疲软。
• 宏观经济下行。
• 其他风险详见报告倒数第二页标注。

行业前景

• 供需格局优化：聚酯产业链景气度整体上行，未来新增产能有限，行业集中度提升。
• 政策推动：国家政策引导行业向高质量、高附加值方向发展，化工行业迎来结构性改革。
• 成本支撑：国际油价上涨、PX涨价预期支撑产业链价格，推动产品价格上涨。

总结

2025年12月，基础化工行业在“反内卷”政策推动下，整体景气度上行，聚酯产业链表现尤为亮眼。PX、PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片及BOPET价格持续上涨，行业库存逐步去化，市场需求保持韧性。同时，化肥市场在政策支持下保持稳定，尿素、复合肥价格上涨，磷矿石市场坚挺。行业自律成为趋势，多个子行业通过减产和提价应对竞争压力，推动行业结构优化。政策支持和行业整合为化工行业带来新的发展机遇，龙头企业及部分细分领域受益显著。