股指期货9月报：筑底阶段，股指或震荡运行-20230831-长江期货-16页_2mb

报告摘要

长江期货研究咨询部报告总结

核心内容概述

本报告分析了8月中国及美国经济运行情况，并对股指期货市场走势进行了展望，提出相应的投资策略与风险提示。

主要观点与关键信息

中国经济发展较稳

制造业PMI：8月制造业PMI为49.7，高于预期，表明制造业景气水平持续改善。生产指数和新订单指数分别上升1.7和0.7个百分点，达到近5个月高点，尤其是新订单指数首次进入扩张区间，显示市场需求回暖。
非制造业PMI：8月非制造业PMI为51，低于预期，但整体仍保持扩张。建筑业商务活动指数回升，显示基建需求改善；服务业因暑期消费带动，部分行业表现较好。
进出口数据：7月进出口数据不及预期，出口下降8.3%，主要受去年高基数和海外需求疲软影响。对俄出口大幅增长52%，显示中俄贸易加深。
工业增加值：7月规模以上工业增加值同比实际增长3.7%，但两年复合增速回落至3.1%。中游行业生产转弱，而农副食品、汽车等部分行业表现较好。
消费数据：7月社会消费品零售总额两年复合增速回落至2.6%，可选与必需消费增速同步下滑。居民消费意愿较强，但消费降级趋势明显。
固定资产投资：1-7月固定资产投资同比增3.4%，但民间投资由正转负，显示民间投资意愿不足。基建投资增速下行，制造业投资也有所放缓。
房地产与信托风险：地产投资增速持续下滑，销售与竣工面积增速改善有限。信托产品暴雷引发连锁反应，房企现金流压力仍存。
货币与信贷：M2增速降至10.7%，M1增速降至2.3%，货币供应增速放缓。居民新增存款减少，企业中长贷同比少增，显示融资需求偏弱。

美国经济表现不及预期

PMI数据：美国8月制造业与非制造业PMI均弱于预期，显示经济复苏乏力。
就业市场：7月非农就业人数增加18.7万，低于预期。JOLTS职位空缺降至900万以下，ADP就业人数增幅缩小，显示劳动力市场降温。
企业利润与破产率：二季度企业利润同比下降6.5%，企业破产率上升，加息风险增加。
通胀与利率：核心PCE物价指数二季度同比上升3.7%，创两年来最低增速。CPI环比上涨，但核心商品CPI跌幅扩大，显示通胀压力有所缓解。
美联储政策：9月暂停加息预期升温，市场对美联储政策转向的期待增强。

策略建议

股指走势：国内指数8月普遍下跌，但政策利好推动市场情绪修复，股指或处于筑底期，9月预计震荡运行。
操作建议：
- 多头在9月上旬可继续持有。
- 上证指数运行区间预计为【3080,3200,3330】。
- 跨品种套利可考虑买入IM，卖出IF；跨期套利可考虑买入IC下月合约，卖出IC隔季合约。
关注因素：北向资金、人民币汇率走势及美联储9月FOMC决议。