2025-06-29-安永_中国_-中国上市发电公司2024年回顾及未来展望2025年6月_89页_7mb

中国上市发电公司2024年回顾及未来展望总结报告

一、2024年业绩回顾

1. 营业收入与盈利能力

• 总体表现：上市发电公司全年营业收入合计人民币1.43万亿元，同比增长0.8%。其中，化石能源发电公司收入同比下降1.7%，其他类型公司保持增长。
• 盈利能力分化：净利润合计2,503亿元，同比增长9.3%，增速较2023年下降23.4个百分点。新能源发电和水电公司表现较好，化石能源公司因电价下降和成本压力盈利下滑。

2. 装机容量与发电量

• 装机容量：截至2024年底，上市公司总装机容量达9.1亿千瓦，同比增长8.5%。新能源发电装机占比首次超过火电，达14.7亿千瓦。
• 发电量：全年发电3.5万亿千瓦时，同比增长7.4%。水电和新能源发电量增速显著，火电因电价下调增长乏力。

3. 成本与效率

• 燃料成本下降：得益于电煤价格下跌，化石能源公司度电燃料成本同比下降6.3%。
• 单位煤耗优化：主要发电公司单位供电煤耗持续下降至约293克/千瓦时，体现了能效提升。
• 人工成本稳定：除个别公司外，多数公司度电人工成本呈下降趋势。

4. 资产负债与融资

• 资产负债率收敛：2024年平均资产负债率为59.3%，同比下降0.5个百分点。
• 借款利率下降：平均借款利率降至3.6%，较2023年下降0.6个百分点，符合LPR下调趋势。

5. 市值管理与分红

• 分红率提升：全年股利支付率平均为40.5%，较上年提高12.6个百分点，股利收益率平均为3.7%。
• 并购重组活跃：2024年全球发电行业并购规模达1.76万亿美元，中国公司参与积极，尤其新能源领域。

二、2025年展望与政策导向

1. 政策改革

• 136号文落地：新能源上网电价全面市场化，存量项目维持价格支持，增量项目通过市场化竞价形成价格。
• 碳市场深化：碳价中枢持续上行，2024年收盘价达97.49元/吨，预计未来与绿证交易协同增强。

2. 可持续发展

• ESG信息披露强制化：2024年交易所发布新规，要求上市公司披露应对气候变化等议题的治理架构与量化目标。
• 税务合规加强：碳交易、跨境投资等业务面临更严格的税务管理要求。

3. 技术创新

• 智能电网升级：AI大模型应用覆盖设备预测性维护、发电量优化、水库调度等领域。
• 储能与可再生能源：政策鼓励“主动配储”，储能经济性随市场机制优化逐步提升。

三、市场趋势与挑战

1. 全球并购回暖

中国发电公司并购活跃，标的集中于本土市场。政策“并购六条”推动行业整合加速，促进清洁化转型。

2. 绿电交易与发展

• 绿证价格下行：2024年均价5.59元/个，但长期或因政策推动重塑价值。
• 绿电交易扩展：全年交易量2,048亿千瓦时，同比增长2.8倍。

3. 行业整合与转型

• 市场交易主导：2024年市场交易电量占比达62.7%，电力资源配置作用增强。
• 新能源竞争加剧：全电量入市政策下，新能源企业需提升运营效率与成本控制能力。

安永报告指出，2024年行业呈现“绿色转型主导、市场机制完善、税务风险增加”的特征，未来需强化数字化技术应用与合规管理，以应对政策与市场双重变革。