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文字早评总结 2025/08/18 星期一

本文为五矿期货2025年8月18日早评报告，涵盖股指、国债、贵金属、有色金属、黑色建材、化工、农产品等多个板块的市场分析与交易逻辑。接下来将对该早评进行摘要归纳。

股指

宏观环境与消息面：

• 中央政治局会议强调增强资本市场吸引力和包容性，确认政策对资本市场的呵护态度，但提示市场可能在上涨后出现震荡。
• 政策预期：央行报告明确下一阶段金融政策将从供给侧发力，促进物价合理回升。
• 外资动态：南向资金创历史最高单日净买入纪录，显示外资持续流入港股市场。
• 稀土政策：2025年第一批稀土开采、冶炼分离指标已下达，行业可能不再公布总量控制指标，供需格局或收紧。

期指基差分析：

• IF、IC、IM合约基差均为负向或微正，显示近月合约相对溢价（除IF外），基差结构显示短期波动不大，主力合约贴水情况明显。
• 交易逻辑：短期震荡为主，逢低做多思路，建议投资者关注资金与情绪变化，操作上等待市场波动方向确认。总体市场情绪从强转震荡。

国债

基本面与资金面：

• 经济数据：7月份规模以上工业增加值增长5.7%，社零同比增长3.7%，1-7月固定资产投资增长1.6%，房地产投资同比下降12.0%，商品房销售面积同比下降4.0%，显示经济修复缓慢，内需偏弱。
• 央行信号：政策倾向于“适度宽松”，流动性保持充裕，利率有下行压力。
• 资金操作：央行单日净投放1160亿元，显示资金面维持宽松，市场预期利率重心继续下移。

策略建议：

• 基于内需数据疲软和资金宽松背景，利率有望继续下行；债市可能重回震荡格局，资金面值得关注。
• 短期关注股债跷跷板效应（如股市趋强，债市或受压制）；利率曲线走向是债市的主要驱动因素。

贵金属

市场背景：

• 鹰派与鸽派观点分歧：美国PPI超预期导致通胀压力上升，多位美联储官员表态不一致，古尔斯比倾向于降息，穆塞莱姆警示高通胀持久性。
• 事件关注：杰克逊霍尔年会鲍威尔讲话，可能勾画美联储降息路径。

价格运行区间：

• 分析师建议若鲍威尔言论显著偏鸽，则逢低介入金银多单，沪金参考区间765-794元/克，沪银9045-9526元/千克；建议等待鲍威尔讲话明确市场方向，降息路径推动金价上行。

铜

供给与库存：

• 上周铜价冲高回落，核心技术面进口亏损缩窄，原料供应偏紧，但情绪面中性。
• 三大交易所库存环比增加，外盘贴水扩大，舒缓市场紧张情绪。
• 需求端：精铜杆企业开工率抬升，铝棒、铝型材等开工也反弹，产业链维持一定活力。
• 操作区间：建议沪铜主力运行区间参考77800-80200元/吨，伦铜9500-9950美元/吨。

铝

• 上周铝价震荡，库存累计增加，铝棒库存减少，消费旺季铝棒需求改善。
• 产业监管和政策影响较小，近期到港量增加，库存压力略有提升。
• 国内铝锭库存维持低位，出口数据偏强，期货多单做支撑。
• 周内预计区间运行：国内20200-20900元/吨，伦铝2520-2640美元/吨。

锌

铅

• 铅矿供应紧张，云南部分矿山临时停产，影响原生矿供应，铅价支撑较强。
• 再生端原料紧缺，精废价差扩大，但需求端消费平平，铅电池厂库天数高企，显示终端消费压力大。
• 建议偏弱运行，等待社会库存是否加速累库。

镍

• 短期受宏观提振，下游企业观望情绪浓，不锈钢及镍铁价格偏强，但实际需求提升有限。
• 建议短期观望，等待镍铁价格走势明确信号；参考区间115000-128000元/吨，伦镍14500-16500美元/吨。

锡

碳酸锂

氧化铝

不锈钢

黑色建材（螺纹、热轧板卷）

• 基本面供需架：需求淡季且现实数据欠佳，钢厂利润分化，后续关注终端补库力度。
• 建议短期震荡偏弱，观望为宜，关注需求修复与成本支撑有效性。

玻璃&纯碱

硅铁&锰硅

工业硅&多晶硅

天然橡胶&原油（略）

农产品类（略）

• 生猪：供需双增，市场普震荡，关注淘鸡与压栏行为。
• 豆粕、菜粕：短期库存压力下，建议关注进口成本与豆油库存系统关系。
• 油脂（棕榈油、豆油、菜油、橡胶）：棕榈出口数据高频动向值得关注，库存关系偏紧则利好。

总结

整体来看，报告期内多板块呈现基本面与情绪博弈状态，资金情绪谨慎权重增加，投史冗长中秉持“供需决定价格区间”的一贯原则，内外环境需进一步拆分分析，建议投资者密切跟踪宏观信号、政策风向变化与情绪指标，顺势调整仓位操作。