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生猪月投资策略总结（2022年6月）

一、行情综述

• 现货价格：截至2022年5月末，全国外三元生猪均价为15.90元/公斤，环比上涨7.3%；全国猪肉批发均价为21.00元/公斤，环比上涨9.67%。
• 期现货共振：期现货价格整体呈现上涨趋势，基差环比有所收敛。
• 期货表现：LH2209合约本月震荡运行，收于19080元/吨，较月初上涨2.83%。5月开盘价为18390元/吨，最高价19915元/吨，最低价18200元/吨。月成交量为45.8万手，持仓量为50940手，增仓834手。

二、生猪基本面分析

1. 生猪产能情况

• 能繁母猪存栏：截至4月底，能繁母猪存栏环比下降0.2%，同比去年6月份累计下降8.89%。但绝对保有量约为4177万头，仍高于正常年份4000-4100万头的水平。
• 存栏结构优化：二元能繁母猪已基本完成对三元母猪的替换，显示产能结构正在改善。
• 数据差异：三方数据（卓创资讯、涌益咨询）与官方数据存在较大分歧，累计去化程度高于官方数据，可能与散户样本占比高有关。

2. 屠宰企业开工率

• 开工率：截至5月末，全月平均开工率为30.48%，较上月下降0.41%，但同比上升8.07%。
• 市场影响：5月因疫情导致终端需求不足，屠宰企业订单减少，出栏积极性下降，开工率回落。
• 冻品库容：全国冻肉库容率截至5月末为27.44%，环比下降0.21%，但仍保持较高水平。

3. 政策方面

• 收储政策：2022年5月底猪粮比价反弹至5:1国家一级预警区间以上，表明市场信心有所恢复。
• 收储进展：本年度共公布10批收储计划，累计收储量达9.98万吨，成交率为25%。
• 政策效果：收储政策在短期内有助于抑制猪价下跌，减缓价格降幅。

4. 猪肉进口及冻品肉情况

• 进口数据：2022年3月猪肉进口量为14万吨，环比增加7.7%，同比减少70.0%。
• 累计进口：2022年1-3月累计进口猪肉42万吨，同比降幅达64.2%。
• 市场影响：进口量大幅下降，显示国内猪肉市场对进口依赖度降低，有助于国内猪价支撑。

三、后市展望

• 短期走势：预计期价将呈现宽幅震荡走势。
• 技术分析：LH2209合约上方关注20000元/吨的压力位，下方关注18000元/吨的支撑位。
• 市场因素：
  • 补栏与二次育肥：养殖户补栏积极性提高，二次育肥现象普遍，短期供应减少但对远期供应形成压力。
  • 政策提振：高频收储提振市场信心，但收储流拍率高也反映市场对政策效果的疑虑。
  • 消费压力：市场进入传统消费淡季，叠加疫情对经济环境的影响，消费增长受压制。
  • 产能变化：能繁母猪存栏环比降幅放缓，发改委表态产能充足，对猪价形成一定支撑。

四、关键信息汇总

五、风险提示

• 市场波动：期市有风险，入市需谨慎。
• 政策不确定性：收储政策效果存在不确定性，需关注后续政策动向。
• 消费疲软：疫情对消费端的压制可能影响猪价走势。
• 产能变化：需持续关注能繁母猪存栏变化及养殖端补栏行为。

六、客户适配

• 适用客户：适合所有客户，尤其是中长线投资者。
• 报告性质：本报告为投顾人员独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。

七、免责声明

• 独立观点：本报告分析师/投资顾问基于独立研究，不构成对任何人的个人推荐。
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