20250915-国盛证券-石油石化行业周报_周内油价先涨后跌_中枢价格环比下降_2页_362kb

石油石化行业周报分析

本周走势概述

原油价格呈现先扬后抑走势，周内先因OPEC+增产不及预期及中东、俄乌局势升温而上涨，后因机构上调供给侧预测而下跌。截至9月12日，WTI原油和布伦特原油周环比分别下跌1.33%、-2.27%。

主要驱动因素

1. 供应端：OPEC+增产幅度低于预期（10月拟增产13.7万桶/日），但IEA和EIA大幅上调2025/2026年全球原油产量预测（分别为+270万桶/天和+235万桶/天），显示非OPEC+国家（主要由美国主导）供应增量显著，已导致全球原油供应过剩。

2. 需求端：EIA和IEA的最新预测显示，2025年需求增量不及供给增量，美国降息预期虽可能提振需求，但亚洲地区的增长仍是关键。

油价支撑与缺口

• 达拉斯联储调研表明，美国页岩油企业盈亏平衡价在65美元/桶附近，但石油价格已多次跌破此水平。
• 供需预测显示，2025、2026年供需缺口分别为174万桶/天、155万桶/天（EIA数据），供给过剩压力加大。

库存与需求变化

• 美国9月5日当周，商业原油和汽油库存持续增持，显示需求旺季已过，累库明显。

风险与展望

• 风险点：OPEC+增产计划调整超预期、地缘政治风险缓解（如中东或俄乌局势缓和）、需求不及预期或库存持续超预期。
• 分析师观点：国盛证券维持“中性”评级，下调部分需求预测，认为短期油价难有实质性支撑。

结论

周内油价波动受供需博弈主导：供给端过剩预期强化导致压力增加，支撑则依赖于边际成本及地缘政治因素。预计未来需重点关注OPEC+执行力度、非OPEC+供应扩张情况以及美国页岩油企业维持产量的能力。