20210909-招商期货-商品期货早班车_5页_433kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究所发布，对黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等板块进行了详细分析，提供了市场趋势判断与操作建议，涵盖短期波动与中长期走势。

---

黄金市场

• 市场动态：贵金属价格回调，跌破1800美元支撑，主要因欧央行与英国央行释放收紧购债信号，显示通胀走高和经济复苏好于预期。
• 非农数据影响：美国非农数据低于预期，削弱了美联储缩减购债的预期，市场预计9月仅讨论，实际缩减可能推迟至12月。
• 操作建议：贵金属仍处于空头配置逻辑，建议等待机会逢高沽空。

---

基本金属

铜

• 市场动态：纽约联储主席威廉姆斯支持缩减购债，褐皮书显示经济增长放缓，英国央行官员发表鹰派言论。
• 现货表现：华东华南平水铜升水明显下行，短期废杂铜紧张延续。
• 操作建议：建议控制仓位逢高抛空。

铝

• 市场动态：贵州限电、广西压产预期及全奥会期间内蒙限产传闻推动铝价上涨。
• 库存与成本：国内库存有望去化至历史低位，进口升水上行，成本端继续攀升。
• 操作建议：建议逢低买入或多头持有。

锌

• 市场动态：印度斯坦锌业延长冶炼厂停工期，预计损失产量约25000吨。
• 消费与库存：9-10月冶炼检修较少，限电缓解，叠加第三批抛储，或短暂累库。
• 操作建议：关注原料供应情况，建议逢低买入。

镍

• 市场动态：低库存支撑价格，但预期松动，未来可能震荡下行。
• 成本与供需：镍铁紧张缓解，镍豆与硫酸镍升水回落。
• 操作建议：建议短线波段操作，10区间暂看13.8万至15万。

---

黑色产业

不锈钢

• 市场动态：大厂限产推高期货价格，300系进入低利润状态，限产不确定性较高。
• 库存与需求：库存去化显示需求有韧性，但长期看空，建议中长期多硅铁空硅锰套利继续持有。

锰硅

• 市场动态：产区能耗双控是核心矛盾，陕西限产落地或对冲粗钢压减需求。
• 操作建议：短期高位震荡，建议中长期多硅铁空硅锰套利继续持有。

焦煤

• 市场动态：日盘震荡，夜盘强势上涨，消息面包括事故整改与政策影响。
• 供需与库存：供给端减量主要通过下游减产弥补，库存去化未改。
• 操作建议：中长期逢低多配，短期警惕恐高情绪与终端需求不及预期。

焦炭

• 市场动态：第十轮提涨开启，短期供需偏紧，铁水未进一步下行。
• 操作建议：逢低多配，短期需警惕快速涨价触及高炉成本及终端需求恢复不及预期。

动力煤

• 市场动态：供需格局仍为强现实弱预期，供给提升缓慢，需求未降。
• 操作建议：不建议参与，等待10月保供情况明朗。

---

农产品市场

豆粕

• 市场动态：USDA报告预期美豆单产上调，库存增加，短期价格承压。
• 国内情况：大豆到货下降，基差偏强，M11-1正套格局。
• 操作建议：建议远端单边跟随外盘成本端，关注港口出口恢复。

油脂

• 市场动态：马盘上涨，印度下调进口关税，MPOB报告预期库存上升。
• 国内情况：油脂库存不高，仍维持多配格局。
• 操作建议：关注周五报告预期差，中期核心关注马来产量恢复进程。

白糖

• 市场动态：国内四季度甜菜糖减产预期及进口减少，买盘积极。
• 操作建议：建议调整中买入并坚定持有。

生猪

• 市场动态：现货价格承压下行，短期供应压力大，中秋国庆节前需求可能提振。
• 中长期预期：四季度供过于求，价格预计回落至13元/公斤以下，12-1月春节提振需求，但高位受供应压制。
• 操作建议：建议逢高做空，关注疫情、政策及冻肉影响。

---

能源化工

尿素

• 市场动态：现货市场窄幅上调，政策面承压，但成本端强势支撑。
• 库存与需求：企业连续累库但幅度放缓，秋季备肥启动。
• 操作建议：逢低试多01及05合约，关注煤炭价格高位持续性及年末限气行情。

甲醇

• 市场动态：现货跟涨，港口基差-100至-130，成本端推升明显。
• 库存与供应：上游开工率偏高，下游需求偏弱，但新装置投产支撑中期走势。
• 操作建议：建议01合约波段操作，关注下游负荷调整预期。

沥青

• 市场动态：开工率小幅回升，库存下降，但需求一般。
• 操作建议：沥青单边及利润不建议多配，关注新装置投放及下游订单情况。

LLDPE

• 市场动态：现货价格成交偏低，进口窗口关闭，需求逐步转好。
• 操作建议：建议持有01合约多单，关注新装置投放及下游订单情况。

PP

• 市场动态：现货价格成交偏低，进口窗口关闭，短期震荡。
• 操作建议：建议逢高做空，关注新装置投放及下游订单情况。

苯乙烯

• 市场动态：海外检修装置复产，港口库存小幅回升，纯苯支撑苯乙烯。
• 操作建议：建议关注新增产能及下游需求情况，逢高沽空。

原油

• 市场动态：利比亚港口封锁影响原油供应，推高油价。
• 操作建议：关注EIA库存数据，若库存下降，油价将继续走强。

纸浆

• 市场动态：期货价格低于远期船货，贸易商转向购买10月期货，进口木浆报价基本不变。
• 操作建议：建议逢高沽空，关注新增交付库库容及下游需求变化。

---

招商期货研究团队

• 成员名单：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况作出决策，自行承担风险。
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。