农林牧渔：宠物经济四问：疫情影响？汇率波动？渠道改变？618战绩？_34页_2mb

农林牧渔行业分析：宠物经济四问及投资建议

核心内容概述

本文分析了宠物经济在疫情、汇率波动、渠道变革及618大促期间的表现，重点探讨了中宠股份和佩蒂股份在行业中的地位及未来增长潜力，并提出投资建议。

主要观点与关键信息

1. 疫情影响：宠物经济逆势增长，行业潜力凸显

• 海外市场：疫情凸显宠物的情绪价值，美国宠物市场在2021年实现1236亿美元，同比增长近20%，增速高于疫情前。
• 国内市场：疫情管控逐步放开，供应链恢复，宠物消费呈现高粘性和刚性特征。2021年国内宠物市场规模达2490亿元，同比增长20.0%，且单只宠物年均消费金额增长8.2%。
• 消费结构：宠物食品、医疗等刚需板块占比高，2021年宠物医疗和宠物服务增速分别达36%和31%，市场潜力巨大。
• 品牌发展：疫情加速了国产品牌的关注度提升，头部品牌在电商渠道表现强劲，如中宠、佩蒂等。

2. 汇率波动：人民币贬值利好出口业务

• 海外收入占比：中宠、佩蒂等国内重点厂商海外收入占比较高，汇兑损益对业绩影响显著。
• 汇率影响：人民币贬值有助于提升出口产品的价格竞争力，提高汇兑收益。2022年人民币贬值，有望推动海外业务增长。
• 模型测算：假设海外收入占比70%，汇率变动为-5%至-25%，折算后收入增速可提升至23%-33%，高于原订单增速。

3. 渠道变革：电商渠道崛起，国产品牌有望实现弯道超车

• 电商渠道主导：2021年宠物食品电商渠道占比达61%，成为第一大购买渠道。
• 内容平台推动：抖音、小红书等平台成为宠物主互动和消费的重要渠道，推动电商发展。
• 国产品牌增长：中宠、佩蒂、乖宝等公司通过电商渠道实现显著增长，部分品牌在天猫、京东等平台表现突出。

4. 618战绩：宠物消费逆势增长，上市公司表现亮眼

• 618整体表现：综合电商平台增长微弱（0.7%），但宠物消费增长显著，京东宠物前4小时成交额超去年全天。
• 中宠股份表现：天猫旗舰店同比增长53%，京东平台猫干粮同比增长111%，犬干粮同比增长124%。
• 佩蒂股份表现：旗下品牌销售额同比增长300%，爵宴品牌收入超1500万元，成为天猫狗零食前三品牌。

5. 投资建议：推荐中宠股份与佩蒂股份

• 中宠股份：2021年营收28.82亿元，同比增长29.1%；2022Q1营收7.93亿元，同比增长41.6%。公司通过电商渠道和品牌矩阵实现快速增长，海外业务受汇率利好。
• 佩蒂股份：2021年营收12.71亿元，同比下滑5.15%；2022Q1营收恢复增长，同比增长7.03%。公司海外工厂恢复生产，推动业绩回升。

行业趋势与展望

• 长期增长：国内宠物经济近十年CAGR达30%，市场仍有较大的下沉空间和消费升级潜力。
• 产品与渠道布局：国产品牌通过产品创新和电商渠道扩张，有望实现市场突破。
• 汇率与出口：人民币贬值有助于提升出口竞争力，利好海外业务。
• 宠物医疗与服务：随着宠物健康意识提升，宠物医疗和相关服务市场增长迅速，前景广阔。

风险提示

• 疫情风险：可能影响供应链和消费需求。
• 汇率波动：可能对海外业务造成影响。
• 贸易政策：关税和贸易政策变化可能影响出口。
• 市场竞争：海外品牌竞争加剧，需持续创新和品牌建设。