央国企动态系列报告之22：上半年上市央企盈利正增长，分类考核评价体系持续完善-240902-招商证券-31页_1mb

截至2024年上半年，国资委体系下的上市央企营收同比增长01%，利润总额增长35%，非金融国资央企利润增速均超10%，纵向上高于自身历史均值，横向上优于A股同行业同期表现。年化ROE较2023年上升06个百分点至96%，其中有色金属、煤炭、医药生物、石油石化、公用事业、通信六个行业的国资央企ROE均超10%，其中有色金属行业达150%。三类重点国资央企（世界一流专精特新示范企业、科改企业、双百企业）ROE持续领先，达98%。

分类考核评价体系持续完善，国务院国资委已出台针对19个行业的考核实施方案，2024年央企经营业绩考核中，个性化指标占比达77%，未来将实现“一业一策”“一企一策”考核，提升改革针对性和有效性。考核指标将围绕核心功能与核心竞争力进行优化，央国企市值管理等领域采取了一系列措施。

表中数据显示，近两周内，约33家国资央企首次发布“提质增效重回报”等相关公告，共计165家发布进度公告，涉及业务规划、并购重组、激励约束机制等方面。市场化并购重组持续推进，如一拖股份出售中原银行股权、本钢板材资产置换等；同时部分企业如大唐电信、上海电力等公布了重大重组进展。

央国企PE、PB估值分位数总体处于偏低位置，股息率表现稳健，A股央国企近12个月股息率中位数为09%，港股为40%，均高于A股整体及地方国有企业。A+H股央企的AH溢价率在2024年9月1日时波动较大。

资本运作方面，近两周央国企的股权融资金额同比下降，但有回购消息频发。举例而言，中国石化、中国电子振华新材已公告回购进度，计划回购金额从30亿到150亿不等，实施规模合计700亿元。

风险方面，需警惕国企改革相关政策推进进度不及预期，或后续政策方向可能发生变化。