20221214-安信证券-建筑工程行业2023年年度策略_建筑央国企风华正_建筑+_有望提升估值_54页_2mb

建筑工程行业2023年年度策略总结

核心内容概览

2023年建筑工程行业策略聚焦于政策支持、国企改革、绿色建筑发展和“一带一路”倡议带来的机遇。整体来看，建筑行业在稳增长政策推动下表现优于市场，央国企在行业转型中展现出更强的竞争力和估值提升潜力，同时，“建筑+”新业态和绿色建筑成为行业长期发展的关键方向。

主要观点

1. 政策发力基建提速，地产松绑有望出清

• 稳增长政策加码：2022年以来，中央和地方政府持续推动基建投资，特别聚焦于“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化、重大工程）建设，重大项目有望加快推出。
• 地产政策松绑：通过“三箭齐发”（信贷、债券、股权融资）支持地产行业出清，地产数据正在寻底，新开工面积有望企稳。
• 土地市场企稳：土地购置面积和成交价款大幅下滑，但“三支箭”政策有助于土地市场逐步恢复。
• 建筑业成为PMI领跑指标：建筑业PMI表现优于其他行业，显示行业复苏态势良好。

2. 国企改革稳步推进，平台公司价值凸显

• 改革任务加速推进：2022年是国企改革三年行动计划收官之年，央企和地方国企在混改、上市、激励等方面加快步伐。
• 证券化浪潮：通过收购上市公司、分类重组、IPO、划转等方式，建筑国企证券化率提高，成为行业龙头。
• 省属平台公司崛起：全国已有超过150家国有资本投资运营公司，其中山东、重庆、黑龙江等省属平台表现突出。
• 平台控股上市公司：如山东路桥和四川路桥，关联交易金额占比高，成为平台公司成长的重要支撑。

3. 绿色建筑有望崛起，“建筑+”助长期成长

• “3060双碳”目标推动绿色转型：建筑行业全过程能耗和碳排放占比较高，绿色建筑和节能减排成为行业发展的重点。
• 装配式建筑发展迅速：政策推动下，装配式建筑占比逐年提升，2021年新开工面积达7.4亿平方米，复合增长率达46.65%。
• BIPV（建筑光伏一体化）机遇显现：国家出台多项支持政策，BIPV成为绿色建筑的重要组成部分。
• 抽水蓄能项目受益：水电工程企业受益于新能源发展，抽水蓄能装机容量预计持续增长。
• “建筑+”新业态：建筑公司积极布局“建筑+”领域，如智能建造、绿色建筑、BIPV等，推动行业转型升级。

4. 中阿峰会顺利召开，“一带一路”有望升温

• 中阿峰会具有里程碑意义：首届中阿峰会加强了中国与阿拉伯国家的合作，特别是在能源、基础设施和绿色技术方面。
• “一带一路”成果显著：截至2022年底，中国已与150个国家、32个国际组织签署200余份合作文件，投资和贸易额持续增长。
• 第三届高峰论坛预期升温：预计第三届“一带一路”国际合作高峰论坛将吸引更多国家参与，聚焦高质量发展和人类命运共同体建设。

5. 央国企风华正茂，“建筑+”有望提升估值

• 央国企表现亮眼：2022年建筑行业指数上涨5.62%，远超沪深300指数。大建筑央企如中国建筑、中国铁建、中国电建等表现稳健。
• 区域基建龙头崛起：如山东路桥、四川路桥、安徽建工等，受益于地方政策和区域基建发展。
• “建筑+”提升估值空间：装配式建筑、BIPV、抽水蓄能等方向有望提升建筑企业的估值，成为投资重点。
• 行业估值处于低位：建筑行业整体估值较低，具备修复潜力，特别是房建和基建板块。

关键信息

政策支持

• 基建投资持续加码，特别是水利、交通等项目。
• “三箭齐发”助力地产行业出清，政策支持下地产市场逐步回暖。
• “3060双碳”目标推动建筑行业绿色转型，绿色建筑和节能减排成为重点。
• “一带一路”倡议持续深化，中阿峰会为合作注入新动力。

国企改革

• 央企和地方国企在混改、上市、激励等方面加速改革。
• 国有资本投资运营公司试点推进，省属平台公司表现突出。
• 控股上市公司通过关联交易提升成长性，如山东路桥、四川路桥。

绿色建筑

• 装配式建筑发展迅速，2021年新开工面积达7.4亿平方米。
• BIPV和抽水蓄能等绿色技术成为建筑企业转型方向。
• “建筑+”新业态推动行业长期成长，如智能建造、绿色建筑、新能源等。

投资建议

• 稳增长基建龙头：如中国建筑、中国铁建、中国中冶等。
• “一带一路”相关企业：如中工国际、上海港湾、中国电建等。
• “建筑+”标的：如华阳国际、精工钢构、东南网架、苏文电能等。

风险提示

• 政策不及预期
• “建筑+”进展缓慢
• 固定资产投资下滑
• 房地产市场调整
• 市场波动和业绩下滑

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

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