机械行业2018年报及2019一季报总结_18页_1mb

机械行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年机械行业整体及主要细分板块的财务表现，指出行业业绩增速出现短期调整，但整体资产负债表和现金流质量仍在改善。建议投资者关注国产高端装备龙头，特别是受益于宏观经济企稳和高端制造投资加速的行业。

主要观点

• 行业业绩分化：2018年机械行业整体收入同比增长16%，但利润同比下滑59%。周期性板块如工程机械、油气装备及服务等保持较高增长，而成长性板块如半导体设备、锂电设备、机器人等则因全球经济放缓和贸易摩擦导致业绩增速放缓。
• 周期性板块表现突出：工程机械在2018年实现45%的收入增长，油气装备及服务增长34%，煤炭机械增长81%。这些板块受益于下游需求增长和国产品牌市占率提升。
• 成长性板块面临挑战：半导体设备、锂电设备、机器人等成长板块因下游需求短期走弱，收入和利润增速低于前期水平。
• 资产负债表和现金流改善：剔除大额商誉减值影响后，2018年机械行业ROE和ROA仍保持较高水平，总资产周转率和存货周转率持续上升，经营现金流净额/营业收入处于近五年较高水平。
• 宏观经济边际改善：一季度实际GDP同比增长6.4%，工业增加值同比增长8.5%，显示宏观经济企稳向好，制造业景气度筑底。
• 投资建议：建议关注受益于宏观经济企稳和制造业活跃度提升的工业气体和工程机械行业，同时看好受益于科创板融资支持的高端装备制造业龙头。

关键信息

• 2018年行业整体收入增长：同比增长16%，利润同比下滑59%。
• 周期性板块增长：工程机械、油气装备及服务、煤炭机械等板块增长显著。
• 成长性板块增速放缓：半导体设备、锂电设备、机器人等板块因全球经济放缓和贸易摩擦，增速明显低于前期。
• ROE和ROA：剔除大额商誉减值公司后，ROE为5.2%，ROA为2.4%。
• 资产负债率：2018年行业资产负债率为54.3%，2019Q1进一步上升至54.7%。
• 现金流质量改善：经营现金流净额/营业收入处于近五年较高水平，2014~2018年平均为6.2%。
• 推荐标的：杭氧股份（工业气体）、三一重工（工程机械）、晶盛机电、锐科激光、中微公司（半导体设备）等。

行业分析

收入与利润

• 整体收入：2018年同比增长16%，2019Q1小幅收窄至18%。
• 周期板块：工程机械、油气装备及服务、煤炭机械等保持较高增长。
• 成长板块：半导体设备、锂电设备、机器人等增速放缓，受下游需求影响。
• 利润变化：2018年整体利润下滑59%，剔除商誉减值影响后增长3%。半导体设备、工程机械、油气装备及服务等板块利润增速较高。

毛利率与净利率

• 毛利率：2018年行业整体毛利率为22.4%，技术附加值高的板块如半导体设备、锂电设备、机器人等毛利率明显高于行业平均。
• 净利率：2018年行业整体净利率为4.6%，剔除商誉减值影响后仍保持较高水平。工程机械、轨道交通装备等板块净利率提升明显。

ROE与ROA

• ROE：2018年行业整体ROE为2.1%，剔除商誉减值影响后为5.2%。工程机械板块ROE提升显著，由6.4%升至12.4%。
• ROA：2018年行业整体ROA为1.0%，剔除商誉减值影响后为2.4%。工程机械板块ROA由3.1%升至5.8%。

资产负债率与周转率

• 资产负债率：2018年行业整体资产负债率为54.3%，2019Q1进一步上升至54.7%。
• 总资产周转率：2016~2018年分别为0.45、0.48、0.52，呈上升趋势。
• 存货周转率：2016~2018年分别为2.22、2.48、2.63，持续改善。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响行业整体表现。
• 行业政策转向：可能导致下游需求低于预期。
• 原材料价格大幅波动：影响企业成本和利润。
• 国际贸易摩擦加剧：限制产业发展和出口增长。

投资建议

• 短期关注：宏观经济企稳向好，建议关注工业气体和工程机械行业。
• 长期关注：高端制造投资加速，科创板提供融资支持，建议关注半导体设备、激光设备及机器人行业龙头。
• 推荐公司：杭氧股份、三一重工、晶盛机电、锐科激光、中微公司等。

总结

机械行业在2018年经历业绩增速短期调整，但整体资产负债表和现金流质量改善。周期性板块如工程机械、油气装备及服务等表现突出，而成长性板块如半导体设备、锂电设备、机器人等增速放缓。建议投资者从宏观经济企稳和高端制造投资加速两个视角寻找机会，关注行业龙头和受益于政策支持的细分领域。