20240506-东吴证券-金工定期报告_量稳换手率STR选股因子绩效月报_7页_516kb

量稳换手率STR选股因子绩效月报摘要

本报告由东吴证券金融工程团队于2024年5月6日发布，旨在介绍基于量稳换手率（STR）因子的选股模型及其历史表现。该因子旨在捕捉股票换手率的稳定性，而非仅关注绝对高低或变化，以更有效地识别性价比优的标的。

STR因子定义与逻辑

STR因子的核心逻辑聚焦于“日频换手率的稳定性”，即计算股票过去换手率波动性的指标，得分高表示该股换手率波动小、表现稳定，更符合长期投资逻辑。加工方式简便，且已在2006年1月至2021年4月30日的回测区间中表现出显著优势。

因子绩效表现

1. 历史回测（2006年1月-2024年4月）
   全A股范围内的10分组多空对冲组合，年化收益达4161%，年化波动1441%，信息比率高达289%，月度胜率77.63%，单月最大回撤9.96%。优于传统换手率因子，后者的年化收益仅为3341%。
2. 2024年4月表现
   多头组合跌幅为-14.9%，空头组合跌幅为-89.3%，但通过多空对冲策略，该组合获得7.44%的正收益。

优势与改进

相较于传统换手率与换手率变化率因子，STR因子在剔除市场风格和行业干扰下仍具备选股能力。例如，它更注重换手率本身的“分布均匀性”，通过分钟数据维度形成的UTD因子也被STRI结合改进了换手率判断的维度。

风险提示

• 所有统计基于过去数据，无法覆盖未来市场变化。
• 单因子策略存在较大波动性，建议实际应用时结合资金规模与风险控制。

结论

量稳换手率STR因子在长期回测中持续跑赢传统因子，其在组合对冲策略下的稳定性与收益效率突出，是一款具备推广应用意义的量化选股工具。