20251107-东吴证券-金工定期报告_量稳换手率STR选股因子绩效月报_7页_539kb

量稳换手率STR选股因子是东吴证券金融工程团队基于日频换手率稳定性构建的改进型因子，旨在克服传统换手率因子的问题。其核心逻辑为筛选日均换手率波动较小、稳定的股票进行投资，追求长期稳健回报。

从2006年1月至2025年10月的全市场回测显示，该因子在A股10分组多空对冲下的年化收益率为40.88%，波动率14.45%，信息比率2.83，月度胜率76.79%，最大回撤控制在9.96%。10月份的月度表现中，多头组合获得4.62%收益，空头组合亏损1.43%，多空对冲策略实现6.06%回报，展示了较强的择时能力。去年10月，该组合净值走势平稳，略优于Wind全A指数。

STR因子在设计上兼具计算简便与业绩优异的双重优势，显著优于之前的高换手率或高波动换手率策略。通过剔除市场风格和行业干扰后，纯净STR因子依然表现显著，验证了其独立的选股能力。

报告指出，该因子的核心优势在于其捕捉的稳定量稳交易模式，反映了市场交易者对“量小但波动小”类股票的认可，显露出被广泛接受的价值信号。相较宏观转向、技术热点的操作风险，STR在波动性控制和胜率方面均表现突出。

当前，STR因子适用于投资者替代交易频率过高或波动剧烈的因子，尤其适合追求长期低回撤的投资策略，并可在金融工程领域用于量化模型优化和策略开发。但报告也强调，未来市场波动性可能增加，单因子波动仍需通过多元化组合、风险管理系统进一步降级。