20230103-东吴证券-金工定期报告_量稳换手率STR选股因子绩效月报_14页_1mb

报告摘要

本报告分析了“量稳换手率STR”这一新型选股因子在A股市场的绩效表现。该因子基于日频换手率稳定性，通过计算股票过去20个交易日换手率的标准差来衡量，旨在捕捉换手率的波动性特征，从而提高选股效果。

因子定义：量稳换手率STR因子是衡量股票换手率稳定性的指标，计算方式为每月月底回溯股票过去20个交易日换手率的标准差，并进行市值中性化处理。
绩效表现：
- 在2006年1月至2022年12月期间，STR因子在全体A股中，10分组多空对冲的年化收益为44.51%，年化波动率为14.22%，信息比率为3.13，月度胜率为77.45%，最大回撤为11.30%。
- 在12月份，STR因子十分组多头组合收益率为-4.49%，空头组合为-5.78%，多空对冲收益率为1.28%。
- 相比传统换手率因子（Turn20）和换手率变化率因子（PctTurn20），STR因子表现更优，年化收益更高，波动率更低，信息比率更佳。
- 在剔除市场风格因子和行业干扰后，纯净STR因子依然具备良好的选股能力，年化收益为22.96%，年化波动率为7.86%，信息比率为2.92，月度胜率为82.56%，最大回撤为9.69%。
参数敏感性：在回看40日和60日的测试中，STR因子依然优于传统换手率因子，年化收益分别为35.18%和29.44%，波动率分别为14.71%和14.27%，信息比率分别为2.39和2.06。
多空收益分解：STR因子的多头超额年化收益为17.80%，空头超额年化收益为22.08%，整体多空对冲年化收益为42.99%，信息比率为2.96，月度胜率为77.60%，最大回撤率为11.08%。

STR因子通过计算换手率标准差，衡量其稳定性。
在回测期内，STR因子月度IC均值为-0.079，RankIC均值为-0.109，年化ICIR为-2.72，年化RankICIR为-3.34。
在剔除Turn20、PctTurn20因子后，残差因子STR_deVol20具备选股能力，年化收益为32.98%，波动率为10.49%，信息比率为3.14，最大回撤为7.65%。