20240629-国金证券-海外周度观察_日央行缩表_箭在弦上__16页_3mb

日本央行计划在7月例会上公布缩减债券持有规模（缩表）的具体参数，每月购债规模从当前约6万亿日元逐步减少。本报告分析认为，这将对10年期日债利率影响有限，每下降1个百分点，利率或仅上升2个基点，但由于存量效应约为100bp，长期影响需视市场反应。缩表可能缓解日元贬值压力，但关键约束在于日本国债市场流动性低，国内银行和保险公司需补充购买，这是一个渐进过程。

美国方面，拜登和特朗普的首场大选辩论中，特朗普综合表现领先，市场预计若其获胜或支撑美元。美国PCE通胀数据降温，核心同比降至近三年新低，但房地产市场因高利率和房价放缓; 纽约联储官员鲍曼发表鹰派声明，暗示降息时机未到。

风险包括地缘政治升级、美联储可能转鹰及金融条件边际收紧。总体而言，日本缩表和美国政策变动对全球市场影响需密切关注，本报告强调数据和事件对决策的重要性。

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