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镍市场周报分析总结

1. 本周观点

当前精炼镍供给增长已超过消费，产量过剩逐步显现。印尼镍中间品因三元电池需求放缓而转向精炼镍市场，导致供需失衡。尽管价格跌至边际成本附近，供需再平衡仍依赖于成本因素。

2. 基本面总结

• 供给端：印尼镍中间品产能释放、政策宽松推动精炼镍产量增长，预计2024年过剩供给达39万吨/月（含印尼）。
• 需求端：新能源车虽受益于电动化趋势，但三元电芯成本压力显著，需求释放滞后。
• 库存与成本：全球经济显性库存持续增加，15000美元/吨价格已接近全球精炼镍企业边际成本，成本修复是当前关键变量。

3. 供需分析

• 产量：2024年精炼镍月产量预计达39万吨，印尼政策推动下镍中间品供给过剩压力加剧。
• 价差：火法镍利润和镍中间品加工费均处于高位，过剩中间品转化为精炼镍供给的潜力显著。
• 库存趋势：全球显性纯镍库存持续攀升，供需矛盾重新上修。

4. 阶段性焦点

• 三元电池需求：目前三元电芯价格高于磷酸铁锂电池，成本优势不明显，需求增长乏力。
• 印尼政策：印尼本地资源占比变化及官员对价格调控预期增加不确定性。