20250421-国金证券-中望软件-688083.SH-3D产品+境外市场牵引增长_Q1收入增速温和修复_5页_1mb

中望软件2024年报及2025年一季报总结

核心内容概述

中望软件发布2024年度及2025年第一季度财务报告，整体业绩表现稳健，但部分季度受外部环境影响出现波动。公司通过3D产品和境外市场拓展带动收入增长，同时面临教育市场负向拖累及部分非经常性损益减少带来的挑战。

业绩简评

收入表现

• FY24：实现营业收入8.88亿元，同比增长7.31%。
• 4Q24：实现营业收入3.76亿元，同比增长3.71%。
• 1Q25：实现营业收入1.26亿元，同比增长4.56%。

利润表现

• FY24：归母净利6,396.43万元，同比增长4.17%。
• 4Q24：归母净利5,319.61万元，同比下降7.10%。
• 1Q25：归母净利-4,796.98万元，同比下降87.30%。
• FY24：归母扣非净利-9,135.37万元，同比下降17.51%。
• 1Q25：归母扣非净利-7,406.06万元，同比下降5.40%。

收入构成

• 按产品分类：

  • 标准通用软件：FY24收入7.69亿元，同比增长9.93%，占比86.67%。
  • 2D产品：FY24收入4.82亿元，同比增长2.12%，占比54.33%。
  • 3D产品：FY24收入2.42亿元，同比增长29.21%，占比27.34%。
  • CAE产品：FY24收入0.10亿元，同比增长36.23%，占比1.10%。
  • 博超系列产品：FY24收入0.35亿元，同比增长6.17%，占比3.91%。

• 按地区分类：

  • 境内：FY24收入6.85亿元，同比增长2.74%，占比77.20%。
  • 境外：FY24收入2.02亿元，同比增长28.77%，占比22.80%。

主要观点

• 增长动力：3D产品和境外市场是公司增长的主要驱动力，其中3D产品增速显著。
• 市场拓展：境内渠道网络持续完善，高科技电子、装备制造、汽车零部件等客户合作顺利。
• 海外表现：Q1海外收入增速达30%以上，显示本地化运营成效显著。
• 盈利能力：尽管Q1归母净利为负，但整体利润表现符合预期，扣非净利有所改善。

关键信息

• 费用控制：研发费用持续增加，销售与管理费用则有所控制。
• 预测调整：公司调整2025~2027年营业收入预测为10.22/11.77/13.56亿元，归母净利润预测为0.75/0.98/1.34亿元。
• 估值水平：现价对应PS估值为11.2/9.8/8.5倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧；
  • 下游客户经费压力缓解不及预期；
  • 悟空平台客户反馈不及预期。

盈利预测与估值

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 投资逻辑：公司增长动力明确，3D产品及境外市场表现良好，尽管Q1受非经常性损益影响，但整体业绩符合预期。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 下游客户经费压力缓解不及预期；
• 悟空平台客户反馈不及预期。

附录：财务比率分析

市场评级分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告为国金证券研究所发布，仅供符合适当性要求的投资者使用，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不承担相关法律责任。