20250930-东证期货-锰硅_硅铁季度报告_供应高位库存承压_关注需求情况_18页_1mb

铁合金市场四季度展望总结

核心内容概述

本报告分析了2025年三季度锰硅与硅铁市场运行情况，并对四季度走势进行了展望。整体来看，四季度铁合金市场将面临成本端支撑与供应压力的双重影响，同时需求端表现疲软，市场走势预计以震荡为主。

主要观点

1. 锰硅市场

• 成本端：锰矿价格在三季度震荡，受前期发运影响，四季度港口库存将补充，但价格进一步下行空间有限。化工焦与电价维持震荡，成本中枢有所上移。
• 供应端：硅锰供应持续增加，部分新建产能将陆续投放，供应维持高位。
• 需求端：黑色系商品整体情绪回暖带动硅锰价格阶段性回升，但需求端未有明显改善。

2. 硅铁市场

• 成本端：兰炭价格在四季度预计维持650-720元/吨震荡，底部支撑明确；电价波动区间收窄，成本端整体支撑增强。
• 供应端：硅铁行业产能过剩格局未变，开工率主要受利润驱动，四季度预计保持相对稳定，但供应弹性较大。
• 需求端：钢材需求受季节性及地产投资疲软影响，四季度或有所走弱；外需提供一定支撑，但整体改善空间有限。

关键信息

供应情况

• 锰硅：三季度开工率维持高位，受益于期现套利窗口打开。四季度将面临新建产能投放带来的供应压力。
• 硅铁：上半年产量高位运行，二季度因亏损导致供应收缩，三季度随利润修复开工回升。四季度供应仍维持高位，产能过剩格局未变。

成本支撑

• 锰矿：三季度价格震荡，四季度港口库存将补充，价格进一步下行空间有限。
• 化工焦：价格受焦煤价格影响，已接近年内低点，四季度预计震荡运行。
• 电价：上半年持续下行，四季度在动力煤价格企稳背景下波动区间收窄。
• 兰炭：价格底部支撑明确，四季度预计维持震荡，下跌空间有限。

需求分析

• 国内需求：建材需求维持弱势，制造业面临补贴退坡带来的边际下滑风险。
• 出口需求：海外市场需求收缩，俄罗斯出口恢复对硅铁出口形成挤压，四季度出口预计仍疲软。
• 金属镁需求：对硅铁有一定支撑，但拉动作用有限。

四季度市场展望

• 整体走势：预计锰硅与硅铁价格将维持震荡走势，区间波动有限。
• 影响因素：
  • 成本端：焦煤价格企稳反弹，带动成本中枢上移。
  • 供应端：硅锰新建产能持续投放，硅铁供应维持高位，压力犹存。
  • 需求端：缺乏明显改善，主要依赖宏观政策与情绪支撑。
• 市场博弈：价格将围绕成本支撑与供应压力之间的平衡点运行，宏观因素可能阶段性主导市场。

风险提示

• 上行风险：需求端超预期增加、电价大幅上行、能耗双控政策变化。
• 下行风险：供应端持续增加、需求端进一步疲软、成本支撑减弱。

附：走势评级标准

市场参与者与研究机构信息

• 发布机构：上海东证期货有限公司
• 分析师：王心彤（资深分析师，黑色产业）
• 联系方式：
  • 电话：8621-63325888-1596
  • 邮箱：xintong.wang@orientfutures.com

免责声明

• 本报告基于公开信息编写，力求准确但不保证其完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 未经授权，不得复制、转发或公开传播本报告内容。