深度报告-20250719-华源证券-全球魔芋粉领先企业_新建产能积极拓展下游应用_23页_2mb

农林牧渔·农产品加工：一致魔芋（839273.BJ）首次覆盖报告

投资评级：增持

核心观点：专注魔芋精深加工18年，行业需求增长，全球市场份额领先，产能扩张与C端自主品牌助推估值提升

1. 基本情况

• 成立于2007年，核心业务为魔芋粉、魔芋食品及美妆用品，以安全、天然为核心竞争力。
• 管理层专业背景强，董事长兼总经理吴平为中国魔芋协会副会长，核心团队深耕魔芋领域。
• 主要客户包括国内食品巨头（百草味、三只松鼠）及海外嘉吉、绿赛集团等，覆盖B端与C端（自有品牌“魔乐哥”）。

2. 核心优势

• 行业龙头地位： 全球魔芋粉销量第一，国内市场占有率70%，2024年营收6.17亿元，同比+28.76%。
• 技术与研发：年研发投入同比增长32%，拥有84项专利，12项核心技术，聚焦美妆、减重食品等高附加值应用。
• 产能扩张：在建8万吨茶饮小料、亲水胶体产业园等项目，未来三年魔芋粉产能预计提升50%。

3. 行业分析

• 魔芋产业链：种植面积约242万亩（2024年），2011-2024年消费量CAGR 10.6%，终端市场CAGR超20%。
• 下游应用扩展：魔芋粉价格中枢上行（2024年白魔芋粉均价10.5万元/吨），终端需求旺盛，尤其茶饮、零食、美妆领域增长迅速。

4. 投资价值

• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为0.97亿、1.13亿、1.31亿元，PE从41.9倍降至30.9倍。
• 估值对比：高于可比公司（百龙创园、卫龙美味），反映下游增长潜力。

5. 风险因素

• 原材料价格波动、产品单一（魔芋粉占70%）、质量问题及跨市场估值偏差。

6. 核心结论

• 魔芋消费稳步增长，公司在新应用领域布局领先，产能扩张与自主品牌或加速增长，获“增持”评级。