20160615-光大证券-豫金刚石-300064.SZ-人造珠宝级钻石的先行者_开拓全新市场空间_16页_1mb

人造珠宝级钻石行业分析总结

核心内容概述

郑州华晶金刚石股份有限公司（豫金刚石）作为国内超硬材料行业龙头企业，正积极布局珠宝级钻石市场，以技术创新和规模效应推动业绩增长。公司通过大额定增募集资金45.88亿元用于建设年产700万克拉宝石级钻石项目，旨在拓展消费市场，提升品牌影响力，抢占人造钻石行业先机。

主要观点与关键信息

1. 定增与市场定位

• 公司拟非公开发行不超过5.27亿股，发行价8.71元，募集45.88亿元，用于建设年产700万克拉宝石级钻石项目。
• 项目预计最快3年达产，将提升公司批量生产宝石级人造钻石的能力，增强市场竞争力。
• 定增对象包括董事长、核心高管、下游珠宝商等，其中朱登营作为河南金利福珠宝商实际控制人，将为公司打通销售渠道，增强市场渗透力。

2. 钻石市场前景广阔

• 全球钻石珠宝首饰市场消费增速强劲，2014年全球销量突破800亿美元，同比增长3%。
• 中国钻石珠宝消费占全球12%，仅次于美国，位居第二。
• 天然钻石面临供需缺口，预计从2019年起市场需求将大于供给，人造钻石市场空间巨大。

3. 公司业绩增长潜力

• 2015年一季度实现收入增长27.59%，净利润增长52.80%，业绩持续释放。
• 公司在2016~2018年预计实现EPS分别为0.18元、0.29元、0.56元，给予目标价14元，维持“买入”评级。
• 预计公司未来三年营业收入年均复合增长率在40%~50%，净利润增长将呈现翻倍趋势。

4. 产业链与技术优势

• 公司专注于人造金刚石、大单晶、微粉、金刚石线锯等产品，构建完整的金刚石产业链。
• 拥有自主研发的六面顶压机技术，石墨柱自产，成本优势明显，毛利率有望提升。
• 公司具备较强的技术研发能力，研发投入占营收比例在3.5%~5.5%，2013年最高达5.41%。

5. 竞争格局与市场地位

• 当前国内仅有豫金刚石和黄河旋风具备珠宝级大单晶制造能力，豫金刚石在该领域处于垄断地位。
• 公司市值仅为行业龙头的50%，具备较大的提升空间。
• 公司在人造钻石领域布局领先，有望复制施华洛世奇的商业模式，成为行业巨头。

6. 产品结构优化与市场拓展

• 公司已获得CNAS钻石、珠宝玉石检测资质认证，积极拓展消费市场。
• 2015年签订两份大额订单，合同总金额约13.17亿元，预计贡献未来两年业绩。
• 人造钻石售价仅为240元/克拉，显著低于天然钻石，具备价格优势。

7. 盈利预测与估值

• 2016~2018年公司预计净利润分别为214.46亿元、349.66亿元、669.83亿元，呈现高速增长。
• EPS预计分别为0.18元、0.29元、0.56元，P/E从184下降至17，估值合理。
• 公司未来三年业绩增长强劲，毛利率有望提升至47.94%，盈利能力和成长性显著增强。

8. 风险提示

• 珠宝级钻石业务不达预期的风险。
• 市场竞争加剧、技术更新、原材料价格波动等潜在风险。

项目进展与市场前景

• 项目进展符合预期，600台烧结炉已完成400台改造。
• 项目投产后将带来每年17~18亿元的收入和8亿元的净利润。
• 未来三年公司业绩有望实现翻倍式增长，成为珠宝级钻石市场的领军企业。

业绩释放与订单情况

• 公司已签订大额订单，预计未来两年逐步释放业绩。
• 2016年一季度收入增长27.59%，净利润增长52.80%，业绩表现强劲。
• 未来订单释放与消费市场开拓将推动公司业绩进一步增长。

总结

豫金刚石凭借其技术优势和市场布局，正逐步向珠宝级钻石领域转型，有望成为行业龙头。随着人造钻石市场空间的扩大，公司业绩增长潜力巨大，未来三年预计实现高速增长，具备较高的投资价值。