20260608-宝城期货-铜铝周报_美元走强_有色板块承压_15页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

近期有色金属市场受宏观因素与产业基本面的双重影响，整体呈现震荡调整态势。美元走强、美联储加息预期升温以及美国非农数据强劲，对铜、铝等大宗商品形成压制。然而，产业端的紧缺支撑，如铜精矿TC加工费深度倒挂、LME铝库存降至历史极值等，为价格提供了坚实底部。市场结构上，铜与铝均出现“外强内弱”特征，铜价在宏观利空与产业利多间博弈，铝价则在高库存与原料端政策预期中震荡。

主要观点

铜市场

• 价格走势：沪铜期货呈现“冲高回落、高位宽幅震荡”的格局，周初受美国进口关税风险扰动，铜价一度拉升至10.75万元/吨，但随后在非农数据与美联储鹰派言论的压制下走弱，周五夜盘最低下探至10.36万元/吨附近。
• 市场逻辑：宏观因素（美元走强、美债收益率上升、加息预期）与产业基本面（铜精矿供应紧缺、TC加工费深度倒挂）激烈博弈，导致铜价承压。
• 持仓变化：沪铜主力合约持仓量小幅降低，显示市场多空分歧加剧，避险情绪升温。
• 库存与需求：国内电解铜库存持续去化，但社会库存仍偏高；传统地产需求疲软，但新能源与电网等新兴领域需求强劲，成为支撑铜消费的重要力量。

铝市场

• 价格走势：沪铝期货震荡偏弱，整体呈现高位区间震荡格局，受国内高库存与淡季需求压制。
• 市场逻辑：宏观情绪压制（美元走强）与产业基本面支撑（LME库存降至极低水平、现货升水高企）交织，导致铝价走势偏弱。
• 持仓变化：沪铝持仓量小幅波动，市场资金交投活跃度下降。
• 库存与需求：国内电解铝库存偏高，海外库存持续去化；传统地产需求疲软，但新能源车轻量化趋势推动交通用铝需求快速增长，同时电网投资与储能需求也为铝消费提供支撑。

关键信息

宏观因素

• 美元指数：受地缘避险降温与强劲非农数据影响，美元指数走强，压制大宗商品风险偏好。
• 美债收益率：10年期美债收益率持续拉升，加剧市场避险情绪，抑制铜价。
• 美联储政策：鹰派言论引发市场对年内加息的担忧，进一步推动美元走强。

铜市场细节

• 铜精矿TC加工费：全球铜精矿现货TC加工费降至-115美元/吨的历史极低水平，显示供应端极度紧缺。
• 库存变化：国内电解铜库存持续去化，但社会库存仍偏高；LME库存降至历史极值，现货升水高企。
• 需求结构：地产拖累明显，但新能源与电网需求支撑铜价。

铝市场细节

• 氧化铝价格：受几内亚铝土矿出口管制预期影响，氧化铝价格震荡偏弱。
• 电解铝库存：海外电解铝库存持续去化，国内库存偏高。
• 需求结构：传统地产需求疲软，但新能源车轻量化趋势推动交通用铝需求增长，同时电网投资与储能需求为铝消费提供支撑。

图表概览

结论

• 铜：短期沪铜或将延续弱势调整格局，需关注资金流向及铜关税政策走向。
• 铝：短期沪铝或将维持高位震荡，需关注资金流向及海外铝库存变化。

（仅供参考，不构成任何投资建议）