20260518-宝城期货-铜铝周报_市场情绪波动_有色高位震荡_14页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

近期有色金属市场整体呈现震荡格局，铜与铝均受到宏观因素与基本面的双重影响，价格波动较大。市场情绪波动明显，投资者对宏观政策和供需变化保持高度关注。

主要观点

铜市场

• 价格走势：上周沪铜期货冲高回落，周初铜价一度冲至11万元/吨附近，但后半周受获利盘了结及宏观预期降温影响，价格明显回落。
• 市场逻辑：现实偏空与预期利多并存。供应端铜矿供应偏紧、秘鲁能源危机及中东地缘局势反复，为铜价提供底部支撑。同时，美国通胀数据超预期引发加息预期升温，叠加下游对高铜价接受度一般，市场偏谨慎。
• 展望：预计沪铜短期内将维持区间震荡运行，需重点关注下游需求边际变化、海外库存变动及宏观政策的进一步指引。

铝市场

• 价格走势：沪铝期货同样冲高回落，但整体走势较沪铜偏弱。
• 市场逻辑：沪铝多空博弈激烈，内外分化。宏观层面，美国通胀数据超预期导致降息预期降温，美债收益率攀升与美元走强对铝价形成显著压制。基本面呈现“外强内弱”格局：海外电解铝供应缺口持续存在，为铝价提供支撑；但国内处于传统消费淡季，下游需求边际走弱，铝社会库存处于历史同期高位，压制了反弹空间。
• 展望：预计沪铝短期内将维持高位宽幅震荡，需关注下游需求的实际变化及宏观政策的进一步指引。

关键信息

宏观因素

• 美元指数：近一周美元指数强势上涨，逼近100大关，创下两个月最大单周涨幅。美国4月CPI和PPI数据超预期，引发加息预期升温，叠加中东地缘局势紧张推高油价，加剧通胀担忧。
• 美债收益率：10年期美债收益率突破5%，全球无风险利率锚显著抬升，推高各类资产的风险定价成本，导致资金从高波动资产撤离，转向美债市场，形成“虹吸效应”。
• 影响：美元走强和美债收益率上升对铜、铝等大宗商品价格形成压制，抑制实体经济需求与消费。

铜市场分析

量价走势

• 沪铜价格呈现“冲高回落、宽幅震荡”态势。
• 持仓量在价格冲高时小幅上行，但随后因多空博弈价格大幅回调，持仓量显著减少。
• 价格结构从C结构逐步走平，近月合约出现升水，显示市场仍有支撑。

铜矿供应

• 铜精矿加工费（TC/RC）持续走低，反映矿端供应短缺。
• 秘鲁能源危机、印尼格拉斯伯格铜矿复产延迟、霍尔木兹海峡航运受阻引发“硫磺荒”，导致硫酸价格飙升，对铜冶炼造成影响。

电解铜库存

• 国内电解铜库存小幅去化，但节奏放缓。
• 国外LME铜库存处于多年高位，COMEX库存创历史高点，全球显性库存总量略有下降，但结构性转移明显。

铜需求

• 传统地产需求疲软，建筑用铜需求承压。
• 家电板块表现稳健，空调、冰箱出口强劲。
• 汽车领域为铜消费的核心增长点，新能源车渗透率提升，单车用铜量增加。
• AI数据中心等新兴领域对铜需求快速增长，成为新的增长引擎。

铝市场分析

量价走势

• 沪铝持仓量先增后减，价格冲高回落。
• 期限结构呈现“近弱远强”格局，6-9合约价差扩大，现货贴水维持在80元/吨附近。

上游产业链

• 氧化铝价格持续走弱，国内供应过剩，港口及社会库存高位，压制价格。
• 原料端铝土矿海运费上涨及政策限制提供部分成本支撑，但整体供应过剩，市场多头信心不足。

电解铝库存

• 国内电解铝库存处于累库周期，库存水平处于同期高位。
• 海外电解铝库存持续去库，LME库存降至历史偏低水平，反映海外市场供应偏紧。

铝需求

• 传统地产领域仍是主要拖累项，受房屋竣工面积下滑影响，建筑用铝需求疲软。
• 家电板块表现平稳，空调、冰箱产量稳中有增。
• 汽车领域是核心增长引擎，新能源车轻量化趋势推动单车用铝量提升。
• 电力领域在光伏阶段性承压下，电网投资和储能出货量增长对冲了传统板块下滑。

结论

• 铜：沪铜短期内将维持震荡运行，需关注下游需求变化及宏观政策动向。
• 铝：沪铝或高位宽幅震荡，需关注需求变化及海外库存动态。

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