20260608-国贸期货-_聚酯周报_聚酯供给收缩_基差明显走强_23页_1mb

聚酯周报总结

核心内容

本周聚酯市场呈现供给收缩与基差走强的态势，整体市场情绪偏向偏多。尽管下游纺织和纤维行业需求不振，导致聚酯产销持续低迷，但供给端的收缩推动了基差的走强，同时PTA利润扩张，为市场提供了支撑。

主要观点及策略概述

• 供给：偏多，亚洲PX浮动价差走强，6月PX装置密集检修，PTA采购需求增加，PX与石脑油价差扩大至320美元。
• 需求：偏空，终端市场因原料价格波动而难以承受，需求疲软。
• 库存：中性，PTA港口库存去化，工厂供应集中于主流工厂，去库幅度增加。
• 基差：偏多，贸易商情绪强劲，基差走强。
• 利润：偏多，PX与石脑油价差扩大，PTA加工费升至550元左右。
• 估值：偏多，预计PTA价格将受海外地缘政治影响出现明显波动。
• 宏观政策：中性，伊朗呼吁对核设施攻击采取“零容忍”政策，地缘政治风险仍需关注。
• 投资观点：偏多，供给端驱动为主。
• 交易策略：单边看多，风险关注地缘政治。

油品基本面概述

原油：霍尔木兹海峡处于薛定谔的开放

• WTI和布伦特原油价格在2026年呈现波动，布伦特价格在65美元左右，WTI价格在80美元左右。
• 美国原油库存和汽油库存均有所下降，但成品油进口量波动，整体需求旺盛。
• 美国炼厂负荷在夏季高峰期间显著提升，汽油日均产量增加至990万桶。
• 亚洲市场在弱需求主导下震荡，尽管部分国家炼厂开工率下降，但部分区域库存上升，供应相对宽松。

芳烃基本面概述

PX装置集中检修供应减少

• 亚洲PX供应减少，推动PX与石脑油价差走强，PX价格受地缘政治影响显著。
• 亚洲市场面临“需求疲软与供应结构性分化”的双重挤压，终端消费受抑制，导致石脑油价格下跌，裂解价差跌入负值。
• 中国在2026年迎来新增炼厂产能高峰，包括盘锦华锦阿美合资项目、山东裕龙石化和中海油大榭扩能等。

芳烃跨区域套利流通

• 美国成为全球石油贸易最大的增量市场，4月原油出口量达520万桶/天，亚洲客户需求增长显著。
• 日本削减中东采购，转向美国和其他非中东来源，推动亚洲市场库存下降，为汽油价格提供支撑。
• 美国炼厂开工率提升，推动成品汽油库存下降，凸显旺季需求的刚性支撑。

芳烃调油价差走强

• 混合二甲苯市场受宏观情绪影响剧烈调整，需求端双重承压，供应端结构性错配。
• 亚洲货源积极寻找美国出口窗口，市场在弱需求下震荡，后续能否破局依赖夏季旺季和原油价格企稳。
• TDP价差走强，市场对芳烃调油价差的关注度提升。

关键信息总结

• 聚酯市场：供给收缩、基差走强，PTA利润扩张，贸易商情绪强劲。
• 原油市场：美国原油出口量上升，亚洲需求强劲，炼厂开工率提升，库存下降。
• 芳烃市场：PX装置检修减少供应，亚洲市场需求疲软，跨区域套利活跃，TDP价差走强。

结论

整体来看，聚酯市场在供给收缩和基差走强的推动下表现偏多，原油市场因美国出口增加和亚洲需求强劲而震荡上行，芳烃市场则因供应减少和需求疲软而承压，但跨区域套利和TDP价差走强提供了支撑。市场后续走势将依赖地缘政治发展、原油价格波动以及夏季需求是否能够提振。