20230524-宏源期货-有色金属周报（铜铝）_欧美5月Markit制造业PMI低于预期_非美经济增长预期偏弱撑美元指数_29页_4mb

有色金属周报总结（铜、铝）

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现震荡筑底态势，铜与铝价格均受到宏观经济、供需关系及市场情绪的影响。在宏观层面，欧美制造业PMI低于预期，非美经济增长乏力支撑美元指数走强，对有色金属价格形成压力。国内铜铝行业则因冶炼厂检修、库存偏低、下游需求疲软等因素，维持供需紧平衡状态。

主要观点

铜市场分析

• 宏观环境：美联储6月或保持高位利率，降息预期推迟至11月，叠加中国等非美经济增长预期偏弱，支撑美元指数走强，压制铜价。
• 上游供给：中国主流港口铜精矿库存量增加，国内铜冶炼厂检修高峰期，5月产量环比下降，海外刚果金产能释放，但印尼与保加利亚冶炼厂检修，导致全球铜供给边际趋紧。
• 下游需求：房地产与家电需求疲软，但电线电缆、铜板带、铜箔等细分领域表现相对较好，部分企业因订单充足而提高产能开工率。
• 库存与价格：国内电解铜社会库存处于近五年低位，持货商挺价行为明显。沪铜基差及近远月合约价差为正，且处于高位，或存在套利机会。
• 投资策略：预计沪铜价格5月底前震荡筑底，关注63500-64500支撑位及66000-68000/70000压力位，建议投资者暂时观望。
• 风险提示：关注5月24日英国CPI、25日美国初请失业金人数、26日美国PCE及耐用品订单、30日欧元区经济与工业景气指数、31日中国官方制造业PMI及美国JOLTs职位空缺数。

铝市场分析

• 宏观环境：欧美通胀粘性导致欧洲央行及美联储维持紧缩政策，引发对经济衰退的担忧，抑制铝价上涨。
• 上游供给：国内氧化铝产能逐步恢复，铝土矿到港量减少，但进口长单稳定，氧化铝生产量环比增加，供需预期偏松。
• 下游需求：房地产与汽车销售边际趋弱，传统消费淡季来临，铝下游龙头企业产能开工率略降，按需采购为主。
• 库存与价格：国内电解铝社会库存量较上周减少，沪铝基差及近远月合约价差为正且处于高位，或存在套利机会。
• 投资策略：预计沪铝价格5月底前震荡筑底，关注17000/17400-17700支撑位及18800-19200压力位，建议投资者暂时观望。
• 风险提示：关注5月24日英国CPI、25日美国初请失业金人数、26日美国PCE及耐用品订单、30日欧元区经济与工业景气指数、31日中国官方制造业PMI及美国JOLTs职位空缺数。

关键信息

铜

• 供给端：国内铜冶炼厂检修导致产量下降，海外刚果金产能释放但印尼与保加利亚冶炼厂关闭，全球铜供给边际趋紧。
• 需求端：房地产相关产业链需求疲软，但电网、出口订单及新能源汽车连接器需求较强。
• 库存：国内电解铜社会库存处于近五年低位，持货商积极挺价。
• 价差：沪铜基差及近远月合约价差为正，存在套利机会。

铝

• 供给端：国内氧化铝产能恢复，但电解铝复产进度缓慢，铝水比例高及中间合金制品增加导致铝锭供需缺口。
• 需求端：铝型材需求较好，但铝板带、铝箔等产品需求偏弱，多数企业按需采购。
• 库存：国内电解铝社会库存量减少，保税区库存亦有所下降。
• 价差：沪铝基差及近远月合约价差为正，LME铝近远月合约价差为负，存在套利机会。

投资建议

• 铜：沪铜价格预计震荡筑底，关注支撑位与压力位，建议暂时观望。
• 铝：沪铝价格预计震荡筑底，关注支撑位与压力位，建议暂时观望。

风险提示

• 关注欧美经济数据及中国制造业PMI，尤其是CPI、失业金人数、PCE及耐用品订单等关键指标。
• 铜铝价格波动受宏观经济、供需变化及市场情绪影响较大，投资需谨慎。

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