20180615-申万宏源-晨会纪要_11页_671kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份申万宏源研究的晨会纪要，主要围绕2018年6月15日的市场分析与行业点评，内容涵盖宏观指标构建、房地产行业、钢铁行业、航空运输业、通信行业、海康威视等领域的研究分析。此外，还包括机构销售团队联系人信息、股票投资评级说明以及法律声明等部分，为专业投资者提供市场观点、投资建议及合规信息。

主要观点与关键信息

1. 宏观指标分析：M2-社融增速差对利率走势的预测作用

• 指标定义：M2-社融增速差是反映资金供求变化的代理指标。
• 敏感度差异：
  • M2对资金供给更敏感，主要受货币政策和监管政策影响。
  • 社融对资金需求更敏感，主要受实体融资需求影响。
• 历史表现：
  • 2005-2006年：外汇占款大量流入，利率先降后震荡。
  • 2013年：表外信用扩张，利率上升。
  • 2017年：监管导致非银存款下降，利率上升。
• 领先性：2003年以来，M2-社融增速差对利率走势有领先性，2010-2018年领先约2个季度，相关系数为-0.6。
• 注意事项：
  • 需结合其他指标分析，如社融增速与贷款需求指数。
  • 人民币贷款不能完全替代社融，因其受信贷额度政策影响，而社融包含直接融资和表外融资。

2. 房地产行业分析

• 数据表现：
  • 1-5月商品房销售面积同比增速为2.9%，销售额同比增速为11.8%。
  • 销售热度回升，新开工面积同比增速反弹至10.8%。
• 区域表现：
  • 东部地区销售增速回升，城市圈二三线城市表现突出。
• 投资建议：
  • 推荐财务稳健的行业龙头：保利地产、招商蛇口、万科A。
  • 同时看好租赁政策落地，关注光大嘉宝、世联行。
• 融资情况：
  • 标准化融资渠道顺畅，但非标融资面临偿债压力。
  • 2018年四季度房企偿债与信托到期规模较高，销售回款良好的房企风险较低。

3. 钢铁行业数据点评

• 产量表现：
  • 2018年1-5月粗钢产量同比增长5.4%，钢材产量增长6.2%。
  • 5月单月产量同比显著增长。
• 需求分析：
  • 地产投资拉动钢铁需求，但建筑安装投资增速为负。
  • 基建投资增速明显下降，但扣除价格因素后总量仍小幅增长。
  • 制造业投资保持高位，对需求拉动明显。
• 投资策略：
  • 建议关注具备盈利能力和产能利用率提升潜力的钢铁企业。
  • 推荐安阳钢铁、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份等企业。
  • 钢铁行业受制于新增产能约束，需通过提高产能利用率来满足需求增长。

4. 航空运输业分析

• 供给与需求：
  • 供给增速如期回落，但需求维持高位。
  • 7月旺季预计供给收缩，需求保持稳定，有望推动业绩爆发。
• 成本与价格：
  • 原油价格和人民币汇率维持稳定。
  • 6月开始征收燃油附加费，成本端压力缓解。
• 投资建议：
  • 重点推荐东方航空，关注中国国航。
  • 风险提示包括宏观经济下滑、油价上升、汇率贬值、空难等。

5. 通信行业点评

• 5G标准完成：
  • 3GPP于2018年6月14日公布5G独立组网标准，标志着5G商用进入倒计时。
  • 5G标准的发布推动产业链进一步成熟。
• 商用进程：
  • 中国5G将于2019年预商用，2020年规模商用。
• 投资建议：
  • 推荐5G通信设备、光模块、光纤光缆等相关厂商。
  • 重点推荐：烽火通信、中兴通讯、中际旭创、通鼎互联、中天科技、长飞光纤光缆等。

6. 海康威视（002415.SZ）点评

• 战略合作：
  • 海康威视与美的集团签署战略合作框架协议，涉及智慧家居、智能制造、工业物联网等领域。
• 布局分析：
  • 海康在智能制造领域布局已久，已有多个应用案例。
  • 与美的合作有助于进一步拓展其在智能制造和AI领域的影响力。
• 投资建议：
  • 预计2018-2020年利润分别为115亿、146亿、169亿。
  • DCF模型测算估值为68.01元，维持“买入”评级。

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• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
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• 本报告不构成投资建议，客户应自行判断并承担投资风险。
• 本公司不与客户分享收益或分担损失，任何此类承诺均为无效。

总结

文档内容围绕2018年6月15日的市场分析与行业点评，重点分析了M2-社融增速差对利率走势的预测作用、房地产、钢铁、航空运输和通信等行业的表现及投资建议，同时提供了机构销售团队联系人信息和投资评级说明，为投资者提供全面的市场洞察和合规信息。