20131112-兴业证券-晨会纪要_11页_671kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为兴业证券在2013年11月11日至11月15日期间发布的行业与宏观观点分析，涵盖宏观、化工、医药、港股研究等板块，重点分析了影子银行、行业景气度、重点公司表现、行业动态及投资建议等内容。

宏观观点

$\spadesuit$ 影子银行扩张开始放缓

数据表现：10月M2同比增长14.3%，M1同比增长8.9%，M0同比增长8.0%；人民币贷款新增5061亿元，社会融资总量新增8564亿元。
趋势变化：影子银行扩张放缓，信托及委托贷款增量大幅下滑，显示非正规金融渠道的扩张速度下降。
影响分析：
- 基建和房地产部门的信用可得性将下降。
- 银行负债表外化程度上升，负债成本进一步提高。
- 信用利差可能扩大，需关注局域性信用风险上升。

$\spadesuit$ 王轶君（宏观）

政策与市场影响：指出3季度社融扩张为基建和房地产提供了资金支持，若社融下滑持续，将影响实体经济的流动性。
投资建议：建议关注流动性环境变化对信用利差和企业融资成本的影响。

化工行业观点

$\spadesuit$ 唐婕（化工行业）

行业趋势：当前化工品下游进入淡季，油价趋弱，化工品价格走势趋于谨慎。
重点子行业：
- 染料：受益于龙头和解及环保政策，产品价格保持强势。
- 农药：草甘膦景气延续，百草枯表现良好。
- MDI：万华化学产能扩张，成本优势显著。
- 氨纶：行业供需改善，景气进入上行期。
投资建议：
- 稳健型组合：万华化学、浙江龙盛、扬农化工、华邦颖泰、联化科技、华鲁恒升、江南化工。
- 进取型组合：万华化学、浙江龙盛、闰土股份、扬农化工、新安股份。
行业动态：
- 日本SDP Global在中国扩建高吸水性聚合物产能，预计2015年7月投产，产能将达23万吨。
- 环保部公示2013年HCFC生产配额，涉及多家国内化工企业。

医药行业观点

$\spadesuit$ 孙晓东（医药行业）

市场表现：本周医药生物板块下跌4.86%，跑输沪深300指数1.63个百分点。
行业估值：2013年以来医药板块上涨24.32%，当前动态PE接近30倍，部分优质个股14年PE回落至25-30倍，具备投资价值。
行业观点：
- 医药板块短期调整，主要反映对政策的悲观预期。
- 部分公司业绩增长确定，可关注消费品、医疗器械、医疗服务等政策影响较小的子行业。
投资建议：
- 推荐主线：配置业绩稳定增长的白马股及低估值个股（如云南白药、天士力、恒瑞医药、华东医药、中恒集团）。
- 成长股布局：建议逢低买入前期涨幅较大但估值不高的成长股（如新华医疗、三诺生物、京新药业、汤臣倍健、红日药业）。
风险提示：
- 政策超预期利空。
- 创业板下跌可能带动医药板块回调。

港股研究观点

$\spadesuit$ 王爽（港股研究）

黄金珠宝周报：金价下跌

金价走势：国际金价下跌近2%，刷新三周新低，主要因非农数据超预期，市场预期美联储缩减QE。
企业金价：企业金价持续下降，部分品牌加价率超过30%。
市场表现：黄金珠宝销售额9月同比增长18.20%，主要因价格下跌刺激消费。
行业动态：
- 豫园商城前三季度净利增长41%，受益于黄金珠宝行业增长。
- 第九届上海国际黄金珠宝玉石展即将开幕，预计吸引大量买家。

化妆品周报：备战双十一

双十一趋势：电商激烈竞争，天猫、京东、苏宁等平台积极备战。
行业表现：
- 化妆品零售额增长14.6%，累计增长13.1%。
- 香港9月零售业销货额同比上升5.1%，化妆品类增长4.7%。
品牌动态：百雀羚借势电商推出新品，提升销售目标。
国际品牌：拜尔斯多夫第三财季净利润增长34%，表现优于市场预期。

投资建议与评级说明

投资评级：
- 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
- 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（< -5%）。
近期研究报告：
- 包括宏观、化工、医药、房地产、金融工程等多个行业的研究报告，部分为推荐或中性评级。

行业动态与市场信息

环保政策：影响化工、医药行业，推动产品价格上升和企业盈利改善。
电商竞争：双十一期间，化妆品和黄金珠宝成为重点争夺领域。
国际动态：日本SDP Global扩大产能，拜尔斯多夫业绩良好，显示国际化妆品行业仍具增长潜力。
新股信息：
- 浙江世宝（002703）、奥瑞金（002701）、海欣食品（002702）等公司近期发行新股。

机构联系信息

销售经理联系方式：涵盖上海、北京、深圳及海外地区，提供详细的电话、邮箱和地址信息。
信息披露：客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
法律声明：
- 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
- 报告内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性。
- 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。

总结

本报告全面覆盖了宏观、化工、医药、港股研究等多个领域，分析了当前经济环境、行业走势、重点公司表现及投资建议。整体来看，影子银行扩张放缓、信用利差扩大、环保政策趋严是主要宏观与行业趋势。在化工与医药板块中，部分子行业仍具增长潜力，重点推荐万华化学、浙江龙盛、扬农化工等公司。港股方面，黄金珠宝与化妆品行业在双十一期间表现活跃，需关注价格波动与市场政策变化。投资者应根据行业趋势与政策动态，合理配置投资组合。

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