20250610-开源证券-北交所信息更新_主粮新突破驱动业绩增长_海外产能释放开启成长新篇章_4页_865kb

路斯股份 (832419.BJ) 总结

核心内容

路斯股份（832419.BJ）是一家专注于宠物食品领域的公司，近年来在内销与外销方面均实现了显著增长。公司2024年营收达7.78亿元，同比增长11.68%；归母净利润为7,836.24万元，同比增长14.57%。2025年第一季度，公司营收1.84亿元，同比增长17.58%，归母净利润1,651.20万元，同比增长17.34%。公司维持“买入”投资评级，并新增2027年盈利预测。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：主粮产品收入同比增长50.77%，成为业绩增长的主要动力；同时，外销大客户订单增长明显，海外业务持续扩张。
• 市场拓展：公司重视国内宠物市场开拓和品牌建设，内销增长24%；东南亚市场表现突出，欧洲客户订单增加，进一步推动公司国际化进程。
• 海外产能释放：柬埔寨子公司“路恒”一期项目已投产，二期项目正在建设中，未来有望成为新的利润增长点，为开发美国市场奠定基础。
• 财务表现稳健：公司毛利率稳定在22%以上，净利率保持在10%左右，ROE呈上升趋势，从2023年的13.9%增长至2027年的15.1%。
• 估值合理：2025年PE为28.3倍，2026年PE为22.4倍，2027年PE为19.3倍，显示公司估值逐步下降，但依然具有投资吸引力。

关键信息

营收与利润数据

• 2024年：营收7.78亿元，同比增长11.68%；归母净利润7,836.24万元，同比增长14.57%。
• 2025Q1：营收1.84亿元，同比增长17.58%；归母净利润1,651.20万元，同比增长17.34%。
• 盈利预测：
  • 2025年：归母净利润9,600万元，EPS为0.93元/股；
  • 2026年：归母净利润12,200万元，EPS为1.18元/股；
  • 2027年：归母净利润14,100万元，EPS为1.37元/股。

股票表现与估值指标

• 当前股价：26.42元。
• 总市值：27.29亿元。
• 流通市值：24.73亿元。
• 估值指标：
  • 2025年PE：28.3倍；
  • 2026年PE：22.4倍；
  • 2027年PE：19.3倍；
  • 2025年P/B：4.3倍；
  • 2026年P/B：3.6倍；
  • 2027年P/B：3.1倍；
  • 2025年EV/EBITDA：19.8倍；
  • 2026年EV/EBITDA：15.4倍；
  • 2027年EV/EBITDA：13.1倍。

财务结构

• 资产负债表：
  • 流动资产从2023年的370百万元增长至2027年的1,156百万元；
  • 负债合计从2023年的165百万元增长至2027年的212百万元；
  • 股东权益从2023年的480百万元增长至2027年的887百万元。
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流从2023年的104百万元波动至2027年的141百万元；
  • 投资活动现金流持续为负，主要用于资本支出；
  • 筹资活动现金流从正转负，显示公司可能在进行资金结构调整。

营销与产品结构

• 内销：2024年内销收入占比37.03%，同比增长3.06%，其中宠物食品同比增长21.34%，主粮产品同比增长50.77%。
• 外销：2024年外销收入占比62.97%，同比增长16.64%，肉干、罐头、主粮产品分别同比增长10.72%、121.52%、63.99%。
• 产品优势：主粮产品表现尤为亮眼，成为公司业绩增长的核心引擎。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本与毛利率。
• 外汇汇率波动：外销业务可能面临汇率风险。
• 市场开拓风险：新产品和新市场的推广可能带来不确定性。

结论

路斯股份凭借主粮产品的强劲增长和海外市场的拓展，业绩持续向好，具备良好的成长潜力。公司通过建设海外产能和提升自主生产能力，进一步巩固了其在宠物食品行业的地位。尽管存在一定的市场和汇率风险，但其盈利能力和估值指标均显示公司具备较高的投资价值，维持“买入”评级。