20250911-天风证券-优优绿能-301590.SZ-电源模块领跑者_高压直流开启新篇章_12页_1mb

公司业务与定位

优优绿能（301590）是一家专注于充电桩电源模块的公司，采用轻资产模式，主要资源投入核心技术和新产品开发。公司在产品迭代、客户结构和出海方面具有优势。例如，2024年40kW模块收入占比大幅提升至50%，并在欧洲等海外市场表现强劲，海外毛利率远高于国内。

产品与业绩

产品功率向高功率迭代，2024年40kW模块收入同比增长155%，市场份额显著提升。公司产品包括充电模块、电力线缆等，2024年充电模块业务收入占比超90%。海外市场收入占比达28%（2024年），尽管收入同比下降，但毛利率提升，显示出出海战略的超额利润贡献。

市场与竞争优势

电源模块下游延展性强，可应用于数据中心等领域。公司通过产品认证和与知名客户（如ABB、万帮数字）合作，强化国际业务布局。截至2024年，欧洲为最大海外市场，收入占比14%，海外毛利率达50.2%，高于国内水平。公司研发费用率显著高于销售和管理费用率，体现了对创新的重视。

财务预测与估值

根据盈利预测，2025-2027年预计营收分别为13.5亿、16.2亿、19.5亿元，同比增长-10%、20%、20%；归母净利润预计2.0亿、3.0亿、4.1亿元，同比增长-21%、48%、37%。基于2026年PE 40x，目标价285.7元，给予“买入”评级。

风险提示

潜在风险包括充电桩需求不及预期、海外业务开拓不顺利、行业竞争加剧、产品迭代放缓以及新下游开拓不成功。这些因素可能影响公司业绩和增长前景。