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研究所晨报总结（2018年05月23日）

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,214点，微涨0.02%
• 沪深300：收盘3,906点，下跌0.38%
• 中小盘指：收盘4,047点，上涨0.39%
• 创业板指：收盘1,876点，上涨0.73%
• 国债指数：收盘164.51点，微涨0.03%

整体来看，A股市场在5月22日经历了一定波动，部分指数呈现震荡走势，但创业板指表现相对较好。

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,906点，下跌0.38%
• IF1807：收盘3,868点，下跌0.38%
• IF1812：收盘3,837点，下跌0.18%
• IF1806：收盘3,895点，下跌0.35%
• IF1809：收盘3,855点，下跌0.23%

股指期货整体呈现下跌趋势，尤其以沪深300为主，反映出市场情绪偏弱。

大宗原材料表现

• 铝：收盘14,610点，下跌1.22%
• 天然橡胶：收盘12,155点，上涨0.58%
• 白砂糖：收盘5,519点，微涨0.02%
• 黄玉米：收盘1,769点，下跌0.23%
• 阴极铜：收盘51,440点，上涨0.29%

原材料市场整体波动较大，部分品种如铝和黄玉米表现疲软，而天然橡胶和阴极铜则有所上涨。

国际市场指数

• 香港恒生：收盘31,234点
• H股指：收盘2,541点
• 红筹股：收盘2,991点
• 日经 225：收盘22,960点
• 道琼斯：收盘24,834点
• 标普 500：收盘2,724点
• 纳斯达克：收盘7,378点
• 德国 DAX：收盘13,170点
• 法国 CAC：收盘5,640点
• 波罗的海：收盘1,239点

国际市场指数整体表现不一，其中纳斯达克和标普 500涨幅较大，而H股指和红筹股则有所下跌。

行业分析

医药生物

• 核心观点：医药生物板块在2018年1-3月表现出色，销售收入和利润总额同比分别增长16.1%和22.5%，当前估值较高（PE 39倍），预计下半年创新药加速获批和港股生物制药开闸将推动板块震荡上行。
• 推荐标的：关注创新实力突出、平台价值显著的成长性白马企业。
• 风险提示：招标价格下滑、新产品上市进度不达预期、渠道建设缓慢、行业并购进度慢于预期、利率波动风险。

通信

• 核心观点：通信行业在2018年初经历先抑后扬，但整体仍处于震荡状态。运营商资本开支下滑导致产业链承压，但5G建设将带来新的增长点。
• 投资主线：关注云计算、5G、物联网、军工通信等主题，同时建议关注自下而上的个股机会。
• 推荐标的：烽火通信、亿联网络、和而泰、南都电源、海格通信等。
• 风险提示：云计算、5G、物联网政策支持力度或产业进展不及预期；军工通信订单不及预期。

机械设备

• 核心观点：近年来我国半导体设备产业政策不断出台，形成合力推动本土产业崛起。建议关注技术准备充分的国产装备企业。
• 推荐标的：长川科技、北方华创、杭氧股份、晶盛机电等。
• 风险提示：国内集成电路制造技术突破慢于预期、投资增速不及预期；国内晶圆厂建设进程不及预期；本土半导体设备企业技术突破不及预期。

交运设备

• 核心观点：关税政策落地，预计对中高端和小众豪华车需求拉动明显，板块估值有望回升。
• 推荐标的：进口车贸易服务商、豪华车经销商龙头、优质整车龙头、零部件国产替代龙头。
• 风险提示：市场波动风险、政策风险、利率风险、技术风险。

化工/石化

• 核心观点：化工板块整体延续复苏，主要受益于国内需求端韧性、海外需求复苏、新增产能释放趋缓及环保因素。
• 投资主线：短期关注地产链条、环保力度提升、油价上涨带来的盈利窗口；中长期关注民营炼化、轻烃裂解、农化板块、新兴材料等。
• 推荐标的：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、万华化学、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、新奥股份、扬农化工、金正大、兴发集团、飞凯材料、国瓷材料、江化微等。
• 风险提示：下游需求不达预期、原油价格大幅波动。

非银行金融

• 核心观点：行业监管环境逐步改善，政策支持创新发展，龙头券商有望持续受益。
• 投资逻辑：监管层差异化支持、海外资金入场、牌照放开加速市场化竞争，推动行业集中度提升。
• 推荐标的：中信证券、广发证券、招商证券、国泰君安、海通证券、光大证券等。
• 风险提示：市场波动风险、政策风险、利率风险、技术风险。

公司点评

开元股份

• 核心观点：职教业务高成长，模式创新为公司提供竞争优势。
• 推荐标的：维持“买入”评级。
• 关键数据：18Q1净利润增长900%，回款增长50%，计划全年增加50家校区。
• 风险提示：需求不达预期、政策变化、市场竞争加剧。

东方园林

• 核心观点：债券发行低于预期，但不影响业务发展。公司PPP项目推进良好，融资能力较强，未来业绩有望继续增长。
• 推荐标的：维持“买入”评级。
• 关键数据：2017年中标金额763.21亿元，18年新签订单270.73亿元。
• 风险提示：PPP项目落地不达预期、经营性现金流改善低于预期。

烽火通信

• 核心观点：股权激励计划公布，业绩指引明确，公司有望受益5G承载网建设。
• 推荐标的：维持“增持”评级。
• 关键数据：18-20年EPS分别为0.87/1.31/1.79元，预计2019年起新产品占比不低于15%。
• 风险提示：5G承载网进度及规模不达预期；ICT新业务拓展不及预期。

信息速递

• 汽车进口关税：自2018年7月1日起，降低汽车整车及零部件进口关税。
• 煤价上涨：相关管理部门研究部署平抑煤价上涨。
• 粤港澳大湾区：为外资行带来广阔市场空间。
• 环保政策：贯彻全国生态环境保护大会精神，各方推出落实举措。
• 金融开放：释放第三波改革红利。
• 票据市场：发展高质量票据市场，有利于经济高质量发展。
• 楼市调控：探讨调控的当与不当。
• 智能风控：贷前打击黑产催收，实现全面升级。

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