20180524-安信证券-嘉宝股份-834962.OC-物业管理行业并购事件之嘉宝股份现金收购东景物业65_股权_收购步伐加快_牵手实现共赢合作_6页_533kb

嘉宝股份收购东景物业事件总结

核心内容

嘉宝股份于2018年5月23日发布公告，宣布将以现金方式收购四川新创投投资有限责任公司持有的成都市东景物业管理有限公司65%股权，交易价格为5200万元。此次收购标志着嘉宝股份在物业管理行业持续扩张的战略布局，进一步强化其在西南地区的市场地位。

主要观点

• 市场扩张与区域深耕：
  东景物业拥有15年物业管理经验，具备国家一级资质，管理面积逾700万平方米，项目覆盖成都、重庆、泸州等西南城市。此次收购后，嘉宝股份全国在管面积将增至6200万平方米，管理项目近400个，进一步巩固其在西南市场的领先地位。

• 持续收购策略：
  自2017年起，嘉宝股份加快了对优质物业公司的收购步伐。2017年，公司先后收购了绿宇物业76%股权和真贤物业80%股权，交易价格分别为6000万元和2400万元，直接增加了管理面积1000余万平方米，并首次进入上海、杭州市场，逐步实现全国战略布局。

• 盈利能力与人均效能突出：
  嘉宝股份在2017年实现营业收入9.72亿元，同比增长42.91%，归母净利润1.92亿元，同比增长91.07%，净利润率达19.96%，显著高于行业平均水平。2018年第一季度，公司营收2.82亿元，同比增长34.05%，归母净利4542.58万元，同比增长9.99%，盈利能力持续增强。公司人均管理面积达7028平方米，人均产值12.82万元，行业领先。

• 科技智慧物业转型：
  嘉宝股份积极融合互联网、物联网技术，打造“服务云”、“管理云”、“经营云”三大智能化管理体系，推动物业服务向现代化转型。公司围绕“业主、开发商”构建生活家服务体系，推广邮包配送、智能家居等增值服务，提升用户体验与满意度。

• 新型商业模式成效显著：
  生活家APP在2017年累计注册人数达53.3万人，实现平台流水25181.1万元，体验中心新开业31家，累计开业70家，显示出公司在新型商业模式上的强大吸引力与市场认可度。

关键信息

• 收购细节：

  • 收购公司：四川新创投投资有限责任公司
  • 收购标的：成都市东景物业管理有限公司65%股权
  • 收购方式：现金
  • 交易价格：5200万元

• 公司背景：
  嘉宝股份为蓝光发展旗下控股公司，2017年非关联方在管面积达2568万平方米，同比增长325.17%。关联方收入占比为26.39%，较2015年下降11.19个百分点，显示出公司市场化程度不断提高。

• 财务表现：

  • 2017年营收：9.72亿元
  • 2017年净利润：1.92亿元
  • 2017年净利率：19.96%
  • 2018年第一季度营收：2.82亿元
  • 2018年第一季度净利润：4542.58万元
  • 在四川省物业企业TOP50中排名首位

• 投资建议与风险提示：

  • 投资建议：当前股价21.19元，市值37.08亿元，对应2017年PE为19X，建议关注。
  • 风险提示：物业行业发展不及预期、投资并购不达预期。

图表目录

• 图1：嘉宝股份历年营收及增速
• 图2：嘉宝股份历年归母净利润及增速
• 图3：嘉宝股份历年盈利能力情况（%）
• 图4：嘉宝股份历年费用能力情况（%）
• 图5：嘉宝股份历年偿债能力情况
• 图6：嘉宝股份历年经营活动现金流量净额（万元）

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