20260719-国金证券-钢铁行业研究_黑色金属周报_铁水继续回落_成材弱势修复_14页_2mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体呈现震荡修复态势，成材价格小幅回升，原料端铁矿偏强，煤焦高位趋稳。供给端减产开始兑现，库存阶段性回落，但淡季需求缺乏持续性，行业整体仍面临盈利压力。分析师吴晋恺对钢铁行业维持“买入”评级，认为短期供给收缩改善钢价支撑，但需求端的疲软仍制约价格反弹高度。

主要观点

1. 成材价格与库存

• 价格走势：7月17日，螺纹钢均价3296元/吨，较7月10日上涨9元/吨；热卷均价3330元/吨，上涨10元/吨；中厚板均价3504元/吨，上涨5元/吨；冷卷价格持平。
• 库存变化：Mysteel口径五大材供应降至825.82万吨、周降21.21万吨；总库存降至1616.06万吨、周降17.86万吨；表观消费环比增加0.9%。
• 供需分析：减产推动库存下降，供给收缩对去库贡献更大，但需求改善有限，成材价格反弹主要来自成本支撑。

2. 原料端表现

• 铁矿：7月17日青岛港PB粉报711元/湿吨，环比上涨5元/湿吨；PB块价格持平。供给端澳洲和巴西发运量下降，港口库存同步减少，支撑矿价偏强。
• 煤焦：焦炭提涨后维持平稳，焦煤价格回落。焦煤总库存环比下降30.94万吨，焦炭总库存环比上升8.51万吨。钢厂利润下滑削弱补库意愿，煤焦价格上行弹性收窄。

3. 供给与产能利用率

• 钢铁供给：247家钢厂日均铁水产量降至239.21万吨，环比下降2.06万吨；高炉产能利用率降至89.78%，钢企盈利率降至37.23%。
• 电炉产能利用率：55.69%，环比下降1.33个百分点。
• 煤焦供给：523家炼焦煤矿山开工率回升至67.79%，独立焦企产能利用率基本持平；焦煤和焦炭库存分别下降和上升，反映供需变化。

4. 产业链景气指标

• 利润情况：产业链毛利润、长短流程毛利润、钢企盈利情况等指标显示，行业利润继续压缩，钢企盈利水平较低。
• 开工率：高炉、电炉、焦煤矿山及焦炭产能利用率数据表明，供给端整体处于收缩或平稳状态。

5. 价格与期现数据

• 期现价格：螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤期现价格均有所波动，基差偏高，反映现货支撑较强。
• 海运价格：铁矿典型航线指数及海运价格指数显示，海运价格有所回落，影响原料成本。

关键信息

• 行业评级：维持“买入”评级，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 风险提示：
  • 宏观基本面恶化，可能显著影响终端需求；
  • 钢铁供给侧政策不及预期，可能延长磨底时间；
  • 原料供给不及预期，可能继续挤压炼钢环节利润。

供需与价格展望

• 短期趋势：供给收缩和低库存改善钢价支撑，但需求端疲软限制反弹高度。
• 中期关注：海外铁矿发运恢复和钢厂减产执行力度是影响矿价反弹持续性的关键因素。
• 原料端：铁矿价格受到港和港口库存影响偏强，但铁水回落与供给宽松压制上行空间；焦煤和焦炭价格上行弹性收窄。

结论

钢铁行业在本周呈现震荡修复态势，供给端减产推动库存下降，支撑钢价低位反弹。但需求端疲软限制了价格上行空间，行业整体仍面临盈利压力。分析师认为，短期内行业有支撑，但需关注宏观基本面、供给侧政策及原料供给变化对价格走势的影响。

内容目录概览

• 行业指数表现：展示钢铁行业与沪深300、万得全A的对比。
• 景气指标更新：包括利润、开工率等关键指标。
• 价格数据更新：钢材、原料、期现、海运价格等详细数据。
• 供需数据更新：钢铁、铁矿、双焦、废钢等供需变化数据。

图表概览

• 图表1-46涵盖了行业指数、景气指标、价格数据及供需变化，提供数据支持和趋势分析。

行业投资建议

• 买入评级：基于行业短期支撑和中期预期，建议投资者关注钢铁板块。
• 风险提示：需警惕宏观基本面恶化、供给侧政策不及预期及原料供给不及预期的风险。

特别声明

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联系方式

• 分析师：吴晋恺（执业编号 S1130526010001）
• 联系人：覃雨阳
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