20230605-中原证券-总量周观点_PMI超预期回落_宏观政策待加力_9页_955kb

报告总结

• 宏观分析： 最近制造业PMI数据超预期回落至48.8%，连续三个月下降，显示生产和订单需求弱化。新出口订单也略有下降，但外需回落幅度较小。整体上，经济复苏不稳固，地产销售低迷增加财政压力。展望方面，政策可能加强，财政和货币工具如特别国债或准财政手段用于刺激经济，预计7月后有降准降息等举措。

• 股市分析： 全球指数多数上涨，国内市场如科创50表现强劲。A股反弹，传媒和计算机等行业表现突出。尽管PMI数据疲软，但财新PMI有所改善，政策预期升温可能导致短期市场反弹。建议投资者加仓至6成以上，重点关注芯片、房地产、白酒和非银板块。

• 债市分析： 上周债市利率曲线走陡，收益率变化反映经济形势回落和政策预期加强。短端下行，价格波动大，但全年曲线调整大体完成。展望上，三季度降息概率高，支持债市牛市观点。

• 资产配置： 推荐股票占比25%，债券35%，商品20%，Reits 20%。模拟组合显示，股票或在政策支撑下短期表现，长期依赖经济数据。

• 风险提示： 政策执行不及预期、经济数据变化或突发事件可能影响投资。资产配置模拟未考虑未来不确定性，仅供参考。