20230605-南京证券-银行业周报_经济修复放缓_政策预期升温_6页_1mb

银行业周报总结（2023.5.29-2023.6.2）

核心内容概述

本报告分析了2023年5月29日至6月2日期间银行业市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，当前经济修复动能不足，政策预期升温，银行板块估值处于低位，具备配置价值。

市场表现回顾

• 行业整体表现：
  年初至今，银行指数累计上涨0.09%，沪深300指数累计下跌0.25%，银行板块跑赢沪深300指数1.46个百分点，排名申万一级行业第十五位。
  本周银行板块先跌后涨，指数整体收平，跑输沪深300指数0.28个百分点，排名申万一级行业第十七位。

• 个股表现：
  涨幅前五的个股为苏州银行（+1.94%）、瑞丰银行（+1.78%）、工商银行（+1.67%）、西安银行（+1.05%）、招商银行（+1.01%）。
  涨幅后五的个股为农业银行（-1.14%）、平安银行（-1.41%）、兰州银行（-1.69%）、常熟银行（-2.08%）、苏农银行（-2.13%）。
  表现较优的主要是优质中小行及中特估银行。

• 估值水平：
  截至2023年6月2日，银行板块整体估值为0.48倍PB，低于近十年历史估值中枢0.87倍PB。
  估值最高的个股为宁波银行（1.07倍PB），最低的为民生银行（0.33倍PB）。

行业动态分析

• 存款利率下调：
  近期多家中小银行下调存款利率，主要集中在村镇银行，部分农商行和城商行也参与调整。
  存款利率下调始于2022年4月，此后国有大行和股份制银行陆续跟进，中小银行自2023年3月开始扩大调整范围。
  5月15日，监管下调银行协定存款、通知存款利率加点上限，进一步规范存款利率定价机制。

• 信贷市场情况：
  2023年银行信贷投放节奏靠前，但二季度明显放缓，4月新增人民币贷款仅4431亿元。
  居民端贷款再度转负，反映消费意愿不强和提前还贷意愿仍高。
  制造业PMI回落，基建和房地产施工景气度下降，对公贷款投放也边际放缓。
  当前信贷竞争激烈程度缓解，对公新发放贷款利率企稳，价格端压力有所缓解。

投资建议

• 市场预期：
  银行板块自5月以来持续调整，指数基本抹平4月涨幅，回到3月底水平。
  市场对宏观经济增长预期较为悲观，但政策端预期升温，特别是地产和扩大内需政策。

• 配置价值：
  在利率下行和资产荒背景下，低估值、高股息的银行股具备较高配置价值。
  若政策发力带动经济边际改善，优质股份行和中小行将具备投资机会。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：
  当前经济修复动能偏弱，若复苏不及预期，可能对银行板块产生不利影响。

附录：关键数据与图表

图表1：各行业2023年年初至今涨跌幅（截至20230602）

• 资料来源：Wind，南京证券研究所

图表2：各行业本周涨跌幅（20230529-20230602）

• 资料来源：Wind，南京证券研究所

图表3：银行板块个股涨跌幅（20230529-20230602）

• 资料来源：Wind，南京证券研究所

图表4：银行板块PB（截至2023年6月5日）

• 资料来源：Wind，南京证券研究所

图表5：银行板块成交额（截至2023.6.2）

• 资料来源：Wind，南京证券研究所

图表6：银行板块个股估值（截至2023.6.2）

• 资料来源：Wind，南京证券研究所

投资评级标准

行业投资评级标准

• 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上；
• 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间；
• 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上。

上市公司投资评级标准

• 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间；
• 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间；
• 回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上。